The Bond Monthly 5월: 길어지는 Muddy Road, 한 발 물러서기 2024.4.26(금) > 투자

[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Monthly 5월: 길어지는 Muddy Road, 한 발 물러서기 2024.4.26(금)

대외) 양호한 미국 경기와 물가로 인해 통화완화 기대 후퇴. 그러나 당사는 9월 인하 시작, 연내 3차례 인하 전망 유지 및 미국채10년 4.5% 중심 라인 판단

- 2024년 미국 성장률 전망 2% 중반까지 상향, 물가도 CPI 기준 3%대에서 쉽게 하락하지 않을 것이라는 전망으로 미국 통화정책 기대 큰 폭으로 후퇴

- 6월 FOMC에서 점도표 2회 인하를 지지할 정도의 재료가 확인되어야 미국채10년 4.5% 중심잡고, 하반기 고금리 부담으로 인한 안전선호 기대할 수 있을 것

- 당장 채권시장 매수재료 부재하나 1)미국 중소기업 경기 둔화, 2)소비자신용 연체율 증가, 3)상업용부동산 위험, 4)저신용 채권 롤오버 고려 채권매수 의견 유지

국내) 한국 기준금리 7월에서 10월로 인하 시점 이연한 대신 늦어진 만큼 연속 인하의 필요성 인정, 당장 국고3년 3.6%와 국고10년 3.8% 상단 예상

- 경기와 물가 상방 압력 낮다고 판단한 한국, 양호한 1분기 성장으로 통화완화 기대 후퇴. 당사 10월 인하로 인하 시점 이연하나 연내 50bp 전망 유지

- 1분기 내수경기 바닥은 확인했지만, 1)마이너스 수입증가율, 2)고용둔화, 3)분양물량 감안 건설투자 부진으로 성장률 개선흐름 지속 쉽지 않을 전망

- 금리인하 기대가 반년 내외로 후퇴한데다 연내 1차례 정도 기대가 우세하다는 점에서 국고10년 3.8%까지 오를 수 있으나 미국금리보다 낮은 민감도 유지될 전망


(자료) https://tinyurl.com/yeyta8m4


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