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[한투증권 최제민/문다운/이남강] 5월 FOMC 회의 코멘트: 시간이 필요한 파월

■ 기준금리 6회 연속 동결, 성명문에 디스인플레이션 진전 부족 추가
- 5월 FOMC 회의, 예상대로 재차 동결(5.25~5.50%, 6회 연속 동결)
- 성명문에 ‘최근 2% 인플레이션 목표 달성 위한 추가적인 진전이 부재했다’는 문구 추가
- 이는 최근 인플레이션 상황(근원 PCE물가 예상 경로 상회, 고용비용지수 상승 모멘텀 강화 등)에 대한 위원들의 인식 변화 반영
- 연준, 현 수준 긴축을 유지하며 인플레이션 둔화 확신이 강해질 때까지 '기다리기’ 모드에 돌입한 것으로 평가

■ QT 속도 조절로 금융시장 스트레스 완화에 나선 연준
- 6월부터 연준의 대차대조표 축소(QT) 속도 완화 계획 발표
- 국채 월간 축소 한도, 600억$에서 250억$로 변경, MBS는 350억$ 유지
- 이는 긴축 기조 장기화와 최근 미 재무부 국채발행 물량 확대에 따른 금융시장 스트레스 완화와 동시에, 재무부 buyback 프로그램 시행 효과를 고려한 조치로 해석

■ 인플레 인식 변화에도 지금까지 업적 강조, 추가 인상은 선 그어
- 지난 회의와 달리 파월 의장은 인플레이션 리스크를 인정할 수 밖에 없는 상황
- 인플레이션의 지속적인 둔화에 대한 자신감이 줄어든 것으로 평가
- 그럼에도 불구하고 인플레이션 경로에 대해서는 1)현재의 긴축 강도 하에서 시간 경과에 따라 인플레 목표를 달성할 수 있을 것으로 평가, 2)시장 임대료가 시차를 두고 물가 지표에 반영될 것으로 평가하는 등 대체로 낙관적인 견해 유지
- 한편, 기준금리 추가 인상 가능성에 대해서는 'unlikely’ 하다는 표현 사용으로 추가 인상 가능성 거의 없다는 의견 피력

■ 6월 회의에서 물가 전망치와 점도표 상향 예상. 연내 1회 인하 전망
- 1Q 근원PCE 물가 경로가 위원들의 내재 전망 경로(3월 SEP) 상회함에 따라, 6월 FOMC 회의에서 물가 전망치(2.6%→2.8%)와 점도표 상향 조정 예상
- 당사는 견조한 수요에 더해진 중동 발 지정학적 리스크 확대로 6월까지 전월대비 0.2% 상회하는 근원 인플레이션 예상(2024년 근원PCE 전망치: 2.9%)
- 이러한 매크로 환경을 반영하여 당사는 올해 기준금리 1회 인하 전망

- 리포트 링크: https://zrr.kr/LVka

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