신한투자증권, 화학 업종 방향성이 중요한 시점 > 투자

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[신한투자증권 정유/화학 이진명]

* 화학(비중확대); 방향성이 중요한 시점

화학 수요는 저점에서 벗어나는 중
- 2분기 이후 시황 약세 지속, 부진한 중국 매크로 지표(PMI 등) 및 부동산 리스크까지 확대
- 다만 7월 정치국회의 이후 1) 소비촉진, 2) 금리 인하, 3) 부동산 부양책(주담대 인하 등) 등 각종 대책 발표
- 회복 시그널 포착: 1) 제조업 PMI 3개월 연속 상승, 2) 8월 경제지표 호조, 3) 중국 화학제품 재고 조정 마무리 국면

제품 가격은 중국 경기 회복 기대감을 선반영 중
- 8월 아시아 가격 Index 6월 대비 +10%, 중국 화학제품 선물가격 7월부터 상승 추세(저점대비 평균 +14%)
- 3분기 제품합산 스프레드(1개월 래깅) 39% 상승, 다만 분기말로 갈수록 재차 하락-> 더딘 수요 회복으로 실적 눈높이 하향 예상
- 국경절 이전 재고축적, 부양책 가시화 등으로 수요 회복 본격화되며 점진적인 스프레드 개선 전망

순수화학 업종 주가의 하방 리스크는 제한적, 투자심리 점차 개선될 전망
- 8월중 순수화학 업체 6개사 평균 PBR 0.5배(역사적 저점)까지 하락 후 가격 상승 및 중국 기대감으로 반등
- 연말까지 회복될 수요 여건 및 증설 완화 등으로 수급 개선 -> 순수화학 업종 밸류에이션 상승 전망
- 1) 높은 글로벌 경쟁력, 2) 4 회복 수혜, 3) 실적 모멘텀 개선될 수 있는 다운스트림 업체(↔️범용) 아웃퍼폼 예상 → 국도화학, 효성티앤씨, 롯데정밀화학 제시

(원문 링크: https://bit.ly/3RwMcP7 )
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