SK증권 퀀트전략, PinPoint Sigma
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[SK증권 황지우] [퀀트전략] PinPoint Sigma
모델 개발의 배경 : 기존 변동성 예측 모델의 한계 극복 시도
투자의 성과는 보편적으로 감수한 위험 대비 수익률로 측정한다. 따라서 성과 개선을 위해 기대수익률을 제고하거나 변동성(위험)을 절감하는 다양한 노력을 경주하는데, 많은 연구 사례들이 기대수익률보다 변동성을 더 합리적으로 조절할 수 있다는 결론을 내리고 있다. 특히 근래 시장 대내외적 변수들에 대한 불확실성이 증대되고 기대수익률 예측이 더욱 난해해지면서 대안으로써 변동성 측정에 대한 중요성이 점증하고 있다. 비록 재무위험관리 분야에선 변동성이 최근 수익률과 분산에서 자유롭지 못하다는 경험적 특징을 이용하여 당일 변동성을 측정하는 GARCH 모형을 범용적으로 활용하고 있지만 이는 사후수익률을 이용하기 때문에 근본적으로 변동성의 변곡점, 즉 시장의 급등락 시점에 대해선 매우 제한적인 정보만을 제공하고 있다.
변동성의 변곡점을 탐지하기 위한 인덱스 : σ 포트폴리오
본 보고서에는 GARCH 모형의 한계점을 보완하여 변동성에 대한 사전적인 가이던스를 제시하는 인덱스(가칭 σ 포트폴리오) 구성 방법론에 대한 연구 과정을 기록했다. 연구 내용을 요약하면 우선 주관을 배제하고 전일 시점 미국 시장에서 관찰 가능하며 국내 시장에 영향을 미칠만한 데이터를 수집한다. 그리고 이를 활용하여 GARCH 모형의 변동성과 마치 페어처럼 동행하는 다중회귀모형을 구성한다. 해당 모형이 GARCH 변동성과 동행한다고 판단된다면, 미국 증시가 마감되고 국내 증시가 개장하기 전에 당일 시장 변동성에 대한 가이던스로 활용할 수 있을 것이다.
σ 포트폴리오 활용 전략 성과 및 확장 적용 가능성 확인
테스트 결과 국내 증시 개장 이전에 확인되는 σ 포트폴리오의 값은 익일 국내 증시 변동성을 유의미하게 모사했으며, 모형의 위험 신호는 변동성 확대 국면 초기에 주로 발생하는 것으로 관찰되었다. 그러나 본질적으로 시장 변동성은 긴 시간에 걸쳐서 이례적 수준으로 급등하는 경우가 드물다. 따라서 거래 신호 발생 횟수가 적고 확률 기반 전략의 필수 요건인 대수의 법칙을 활용할 수 없기 때문에 본문의 전략 도입은 제한적이다. 그럼에도 불구하고 σ 포트폴리오는 매매 집행 이전에 시장 상황을 판단할 때 참고할만한 지표로 판단되어 당사는 모델 동향을 정기적으로 공유할 계획이다. 특히 잠재적 확장 가능성이 주목되는데, 가령 1) 분석 범위를 좁혀 특정 업종에서 변동성이 더 자주 발생하는 주요 데이터에 대해 선행성을 가지는 인덱스를 개발하거나 2) 청산 전략을 구체화하여 본문 전략보다 관대한 숏 신호를 설정하고 더 자주 발생하는 거래에서 수익을 얻는 전략 개발 등이 가능할 것으로 기대된다.
보고서 원문: https://buly.kr/6Mo7JaP
* SK증권 자산전략팀 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset
* SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
모델 개발의 배경 : 기존 변동성 예측 모델의 한계 극복 시도
투자의 성과는 보편적으로 감수한 위험 대비 수익률로 측정한다. 따라서 성과 개선을 위해 기대수익률을 제고하거나 변동성(위험)을 절감하는 다양한 노력을 경주하는데, 많은 연구 사례들이 기대수익률보다 변동성을 더 합리적으로 조절할 수 있다는 결론을 내리고 있다. 특히 근래 시장 대내외적 변수들에 대한 불확실성이 증대되고 기대수익률 예측이 더욱 난해해지면서 대안으로써 변동성 측정에 대한 중요성이 점증하고 있다. 비록 재무위험관리 분야에선 변동성이 최근 수익률과 분산에서 자유롭지 못하다는 경험적 특징을 이용하여 당일 변동성을 측정하는 GARCH 모형을 범용적으로 활용하고 있지만 이는 사후수익률을 이용하기 때문에 근본적으로 변동성의 변곡점, 즉 시장의 급등락 시점에 대해선 매우 제한적인 정보만을 제공하고 있다.
변동성의 변곡점을 탐지하기 위한 인덱스 : σ 포트폴리오
본 보고서에는 GARCH 모형의 한계점을 보완하여 변동성에 대한 사전적인 가이던스를 제시하는 인덱스(가칭 σ 포트폴리오) 구성 방법론에 대한 연구 과정을 기록했다. 연구 내용을 요약하면 우선 주관을 배제하고 전일 시점 미국 시장에서 관찰 가능하며 국내 시장에 영향을 미칠만한 데이터를 수집한다. 그리고 이를 활용하여 GARCH 모형의 변동성과 마치 페어처럼 동행하는 다중회귀모형을 구성한다. 해당 모형이 GARCH 변동성과 동행한다고 판단된다면, 미국 증시가 마감되고 국내 증시가 개장하기 전에 당일 시장 변동성에 대한 가이던스로 활용할 수 있을 것이다.
σ 포트폴리오 활용 전략 성과 및 확장 적용 가능성 확인
테스트 결과 국내 증시 개장 이전에 확인되는 σ 포트폴리오의 값은 익일 국내 증시 변동성을 유의미하게 모사했으며, 모형의 위험 신호는 변동성 확대 국면 초기에 주로 발생하는 것으로 관찰되었다. 그러나 본질적으로 시장 변동성은 긴 시간에 걸쳐서 이례적 수준으로 급등하는 경우가 드물다. 따라서 거래 신호 발생 횟수가 적고 확률 기반 전략의 필수 요건인 대수의 법칙을 활용할 수 없기 때문에 본문의 전략 도입은 제한적이다. 그럼에도 불구하고 σ 포트폴리오는 매매 집행 이전에 시장 상황을 판단할 때 참고할만한 지표로 판단되어 당사는 모델 동향을 정기적으로 공유할 계획이다. 특히 잠재적 확장 가능성이 주목되는데, 가령 1) 분석 범위를 좁혀 특정 업종에서 변동성이 더 자주 발생하는 주요 데이터에 대해 선행성을 가지는 인덱스를 개발하거나 2) 청산 전략을 구체화하여 본문 전략보다 관대한 숏 신호를 설정하고 더 자주 발생하는 거래에서 수익을 얻는 전략 개발 등이 가능할 것으로 기대된다.
보고서 원문: https://buly.kr/6Mo7JaP
* SK증권 자산전략팀 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset
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