9월 13일 키움증권, 데일리 증시 코멘트 및 대응전략 > 투자

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[9/13 데일리 증시 코멘트 및 대응전략, 키움 한지영]

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<Daily Three Point>

a. 미국 증시는 CPI 경계심리 속 애플(-1.7%), 오라클(-13.5%) 등 기술주 약세로 하락(다우 -0.05%, S&P500 -0.57%, 나스닥 -1.04%)

b. 이번 CPI에서 헤드라인 수치 못지 않게 중요한건 코어 수치, 이것만 낮아지더라도 중립 수준의 재료

c. 국내 증시는 변동성 장세 예상. 2차전지주 수급 이탈 지속 여부도 관건

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1.

인플레이션 및 FOMC 경계심리가 증시의 불확실성으로 남아 있는 가운데, 1차 변곡점인 미국의8월 헤드라인 CPI 컨센서스는 3.6%(YoY)로 7월(3.2%)에 비해 높게 형성되고 있으며, 코어는 4.3%(YoY)으로 7월(4.7%)에 비해 낮게 형성된 상황.

여느 때처럼 우선적으로 시장은 헤드라인 물가에 관심을 높일 전망이며, 이 수치 상승은 연준이나 주식시장 모두를 불편하게 만들 수 있긴 함.

하지만 앞으로 CPI 이벤트는 헤드라인 못지 않게 코어의 결과 값도 더 중요해질 것으로 판단.

지난 잭슨홀 미팅에서 파월 의장 역시 헤드라인 인플레이션을 언급하기 보다는 “코어 물가의 하락은 환영할만한 일이지만, 2개월치 데이터이기에 확신하기 이르다”, “슈퍼코어 물가(에너지 제외 서비스 물가에서 주거비 차감)의 3~6개월 동안 하락세가 고무적이다”면서 코어 물가 이야기에 역점을 두었다는 점을 상기해볼 필요.

2.

이를 미루어 봤을 때, 헤드라인 CPI가 부합하거나 하회할 시에는 부정적인 주가 반응은 일어날 가능성이 낮아 보임.

문제는 헤드라인이 컨센을 상회할 시에는 “인플레 통제 실패 불안감 -> 추가 긴축 불가피”라는 논리가 수면 위로 부상함에 따라 증시 불확실성이 확대될 수 있다는 것.

그렇지만 이번 CPI에서 코어 물가(5월 5.3% -> 6월 4.8% -> 7월 4.7%)의 하락세를 확인할 수 있는 만큼, 헤드라인 인플레 쇼크가 발생하더라도 증시 영향력은 제한적일 전망.

현재 연준이 가장 신경 쓰는 지표이자 임금이 대부분을 차지하고 있는 슈퍼코어 물가(5월 4.6% -> 6월 4.0% -> 7월 4.1%)도 최근 고용지표 둔화를 고려하면, 코어와 마찬가지로 하락할 가능성이 높다는 점도 고려해볼 만.

종합적으로 8월 CPI에서 주안점을 두어야할 수치는 헤드라인보다 코어 물가가 될 것으로 전망.

이런 측면에서 이번 CPI를 숫자 그 자체보다 컨센 부합 여부를 나눠서 시나리오로 접근해보면,

1) 증시 베스트: 헤드라인 컨센 및 전월치 하회 + 코어 컨센 하회

2) 증시 중립 이상: 헤드라인 컨센 하회 or부합 + 코어 컨센 하회 or부합

3) 증시 중립: 헤드라인 컨센 부합 or상회 + 코어 컨센 하회 or부합

4) 증시 중립 이하: 헤드라인 컨센 상회 + 코어 컨센 부합

5) 증시 워스트: 헤드라인 컨센 상회 + 코어 컨센 상회

등 이렇게 다섯 가지로 도출해볼 수 있음.

상기 언급한 내용들을 감안 했을 때, 중립 이상 혹은 중립 결과를 낼 수 있는 2) 또는 3)의 시나리오를 베이스 경로로 설정해 CPI 대응 전략을 수립하는 것이 적절.

3.

전일 국내 증시는 AI 이슈로 미국증시에서 폭등한 테슬라발 호재에도, CPI 경계심리 등으로 인한 외국인의 장중 순매도 전환, 2차전지주 수급 이탈 등으로 하락마감(코스피 -0.8%, 코스닥 -1.6%).

금일에도 8월 CPI 관망심리, 국제유가 상승 경계심리, 2차전지주들의 수급 불확실성 등으로 장중 변동성 장세를 연출할 것으로 예상.

업종 관점에서는 미 에너지정보청의 산유국 감산으로 인한 공급 둔화 전망 등으로 국제유가 강세(WTI +1.6%, 88.8달러)를 보였다는 점은 국내 정유주들의 단기 투자심리 여건을 호전시켜 줄 것으로 전망.

반면, 애플(-1.7%)이 신규 아이폰 15 공개에도 중국 공무원들의 아이폰 사용 규제 우려가 지속되면서 주가가 부진했다는 점은 최근 주가 하락 이후 바닥을 다져가고 있는 국내 애플 관련주들의 수급 환경에 단기적인 제약을 가할 것으로 예상.

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=5893



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