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♣ 화학산업 산업분석

[키움 에너지/화학 정경희]
♣ 화학: 더 글로벌: 찾았다, Coating

1) Coating: 가격 상승과 원재료 약세는 마진 개선의 선순환

2) Q(자동차 및 조선향): 중장기 성장 추세
- 자동차 및 조선 Coating 수요는 Lagging 영향 감안시 '25년 이후까지 중장기 탄탄한 수요 성장 예상

3) Q(건설용): 단가는 상단에서 안정세, 건축용 경쟁강도 심화 전망
- 도료 중 건설 수요는 주로 Paint향, 신규 착공 및 리모델링 수요가 중요
- 도료 및 페인트 가격은 '20년 이후 유가 급등에 따라 가격 인상을 지속적으로 단행 후 안정화
- 건설용 도료는 내년 상반기까지 수요 유지 전망. 다만, 착공 추이가 작년부터 감소하고 있고 올해 급격히 감소하므로 건축용 페인트의 경쟁 강도는 향후 더 강화될 것으로 전망

4) C(원재료) 점검: Epoxy, TiO2, BTX 약세 전망 우세, 마진 개선 가능성 높여
- Epoxy Resin, TiO2, BTX의 '23년 하반기 약세 전망 우세
- Epoxy의 경우 인도 등 특정 지역 제외시 건설용 수요 둔화와 초과 설비로 업황 개선세 더딜 수 있음
- TiO2에서 일반 범용 제품군인 아마타제의 경우 초과 공급 물량 소화에 다소 시간이 소요될 듯
- 따라서 원재료 강세 국면은 당분간 이어질 가능성이 높지 않음. 원재료 비중이 높은 도료산업 특성상 이는 마진 확대에 필수적인 요소 중 하나

5) 투자 전략: Coating에 특화된 회사들 주목
- Top Picks: KCC, 노루홀딩스

▶ 보고서: bit.ly/3LsDFZn

감사합니다.

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