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안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다. 
 
=피곤한 시소게임=
 
* 올해 7월말 이후 주식시장의 흐름이 변했습니다. 빅테크, 2차전지 중심에서 그동안 소외되었던 섹터나 스타일이 부각되었습니다. 
 
* 이러한 흐름이 반전인지, 일시적인지는 헷갈립니다. 지금이 새로운 싸이클의 시작인지, 후반인지에 대한 판단을 해야하는데 논리가 팽팽합니다. 
 
* 먼저, 지금이 새로운 싸이클의 시작으로 보기는 어렵습니다. 
 
* 예를 들어 미국 실업률은 3.8%, 국내 실업률은 2%입니다. 실업률은 후행지표입니다. 고용시장만 보면 지금은 싸이클 후반입니다. 
 
* 싸이클 후반에서는 방어적이거나, 경기를 덜 타는 성장주, 대형주가 유리합니다. 올해 1~7월까지 Tech 7의 흐름이 이에 해당합니다. 
 
* 반면 최근 재고나 미국 주택 착공을 보면, Reopening 이후 한 차례 주저 않았던 재고/제조업 싸이클이 재차 올라갈 수도 있는 시점입니다. 
 
* 지금이 싸이클이 새로 시작된다면, 가치스타일, 중소형주, 금융주 등에 더 집중해야 합니다. 
 
* 그러나 최근 한달 동안 논쟁만 엇갈렸습니다. 국내 증시도 방향성 없이 피곤하게 시소만 탄 것 같은 느낌입니다. 
 
* 이럴 때는 너무 미래를 앞서기 보다 눈에 보이는 가치에 집중할 필요가 있습니다. 기다림이 길어질 수도 있기 때문입니다. 
 
* 올해 주가 반등 폭을 감안하면 상대적으로 원자재 가격이 덜 비싸 보입니다. 반도체를 비롯해 재고를 쌓을 수 있는 산업에 대한 관심은 가능해 보입니다. 
 
좋은 하루 되십시오.
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