[9월 주식시장 전망과 전략] 주가 라이프 사이클(Life Cycle): 테마주와 성장주 그리고 가치주 > 투자

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8/28일 하나증권 전략 이재만
[9월 주식시장 전망과 전략] 주가 라이프 사이클(Life Cycle): 테마주와 성장주 그리고 가치주
▶ 자료: https://bit.ly/3QWrY0K

* 미국 시중금리는 너무 높고, 중국 부동산 관련 기업들의 디폴트 위기는 확산

* 중국은 정부의 경기부양 의지가 있는가에 대한 정책 신뢰 문제. 현재 -50p 수준인 중국 경기서프라이즈 (+)플러스 진입 여부가 정책 신뢰도 개선 회복 결정

* 미국 금리 하향 안정화 가능성은 있음. ① 국채 매도 비중 최.고 수준 기록 중, ② 주택 물가 하락 전환으로 근원 물가 상승 압력 약화, ③ 고임금/Tech 취업자수 감소로 임금 상승 압력 둔화, ④ 실질금리 플러스 진입으로 인한 소비 경기 정체 때문

* 미국과 국내 증시 Risk Index가 이미 투심 위축 국면으로 진입해 있다는 점을 감안 S&P500지수와 코스피의 추가적인 조정 폭은 2% 정도일 것으로 판단

* 그러나 고금리 지속은 결국 기업 이익 개선 속도를 더디게 하고, 수익성 개선에 부정적. 위에서 미국 금리가 하락할 이유로 꼽았던 ②~④는 향후 경기 위축으로도 이어질 여지. 지수 상승 여력도 제한적

* [테마에서 성장으로, 엔비디아]: 매출액 서프라이즈 비율이 낮아지고 있는 상황에서 매출 서프라이즈의 중요성을 보여주고 있는 고성장 기업. WACC보다 ROE가 높고, ROE보다 매출증가율이 높은 대표적 기업

1) 국내 24~25년 예상 ROE보다 예상 매출증가율이 높은 기업: 삼성전자, 삼성SDI, NAVER 등

* [성장에서 성장으로, 아마존]: 매출 성장 속도, ROE, 생산성이 여타 미국 성장주 대비 낮은 편. 하지만 막대한 CAPEX를 통해 시장 지배력을 빠르게 확대하고 있는 기업. 성장주로 부각되기 위해서는 아마존처럼 CAPEX 증가 주도

2) 국내 23~25년 매출액 사상 최.고치 경신, 최근 CAPEX 추정치 상향 조정 기업: HD현대중공업, LS ELECTRIC, HD현대건설기계 등

* [가치에서 테마로, 일라이릴리]: 가치주는 WACC보다 ROE가 높지만, 매출증가율은 ROE보다 낮음. 다만 일라이릴리는 비만치료제 모멘텀을 기반으로 매출 증가 기대가 형성된 반면, 동일한 구조의 애플은 올해 매출 역성장 우려 반영

3) 국내 부채비율이 축소되고, 영업이익률과 ROE는 개선, WACC보다는 ROE가 높은 기업: SK텔레콤, 대한항공, 호텔신라 등

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