금리인상보다 인하 > 투자

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안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다. 
 
금리인상보다 인하
 
* 미국 물가가 2개월 연속 전월비 +0.4% 이상을 기록했습니다.  근원 물가는 3개월 연속 0.4%mom 를 넘었습니다. 
 
* 일부 시장참여자들은 금리인하 시점이 밀리는 것을 넘어, 금리인상을 걱정하기 시작했습니다. 
 
* 그럴만 합니다. 전년대비 기준 미국 물가는 3.5%로 6개월래 최고치를 기록했습니다. 최근 물가 상승이 일시적이라고 해도, 다시 인하 기대가 높아지려면 2~3개월은 더 걸립니다. 
 
* 올해 금리인하가 없거나, 아님 빨라도 9~11월 이후 가능할 것 같습니다. 미국 10년 국채금리 상단도 4.75~5.0% 정도로 높여야 할 것 같습니다. 
 
* 이러한 금리인하 기대 변화는 주식시장  조정 구간을 수반할 가능성이 높습니다. 
 
* 새벽 미국 증시에서는 주택건설업체(XHB-3.7%), 지역은행(-5.0%), 부채 비율이 높은 유틸리티, 소재 업체 주가가 약했습니다. 커뮤니케이션 섹터가 그나마 괜찮습니다. 
 
* 그래도 당장 금리 인상을 언급하기는 이릅니다. 
 
* 1) 주거비를 제외한 물가는 2.3%yoy입니다(주거비 제외 근원 물가 2.4%yoy). 주거비 물가도 충분히 더디지 않을 뿐, 둔화 중입니다(5.7%yoy, 1년 전 8.3%yoy). 
 
* 2) 최근 물가 반등을 이끈 건강보험과 자동차 관련 품목들의 변동성은 매우 높습니다. 다행히 이들은 연준에서 주목하는 PCE물가와의 관련성이 낮습니다. 
 
* 즉, CPI 물가 상승이 반드시 PCE 물가 급등으로 이어지지 않을 수 있습니다. 
 
* 최근 유가 상승을 동반한 물가 반등은 2차 물가 충격이 관통했던 70년대를 상기시킵니다. 
 
* 그러나 아직은 70년대보다 고금리에도 생산성 향상 기대가 높았던 90년대 시나리오에 좀더 가깝지 않을까 생각됩니다. 
 
좋은 하루 되십시오
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