유틸리티 - 전기요금 동결은 긍정적 > 투자

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유진 황성현 (02-368-6878)

<유틸리티 - 전기요금 동결은 긍정적>

*3/21, 한국전력은 2Q24 연료비조정단가를 +5.0원/kWh으로 발표하며 전분기와 동일하게 유지

- 실적연료비는 476원/kg로 기준연료비 689원/kg 대비 213원/kg 인하 명분이 발생했으며, 기준연료비 분할 및 지연조정 차감 항목을 반영해 18원/kg(-2.5원/kWh) 인하해야 했으나 동결로 결정

- 현재 SMP는 130~150원/kWh의 박스권을 유지 중이며, 태양광 발전이 많은 날에는 수요 차감 효과가 발생하므로 SMP는 구조적으로 낮게 유지될 것이라 판단

*한국전력의 별도 기준 차입금은 90조원 수준으로 현재 사채발행 한도는 자본금과 적립금 합계의 500%로 추가 발행 여력은 제한적

- 2027년부터 200%로 낮아질 것을 고려하면 연평균 10조원 이상의 상환 필요

- 재무구조 개선을 위해서 추가 요금 인상이 필요하다고 판단

- 이번 요금 동결을 통해 공공기관 재무구조 개선에 대한 의지를 확인할 수 있었다는 점과, 4, 10월 신규 원전 가동 및 하반기 추가 요금 인상이 예상된다는 점에서 실적 추정치는 추가 상향 조정될 것이라 판단

*1, 2월 국내 전력시장 거래 금액(한전의 연료비+구입전력비와 동행)은 12조원으로 2023년 1,2월 합계 16조원대비 4조원 감소

- 반면, 전기요금은 작년 하반기 산업용(을) 인상으로 지속 상승 중으로 1Q24 실적은 서프라이즈를 기록할 가능성이 높다고 판단

*한국전력(BUY, TP 33,000원), 한국가스공사(BUY, TP 46,000원), 지역난방공사(STRONG BUY, TP 78,000원)의 투자의견과 목표주가 유지

(링크) https://bit.ly/3VruyhF

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