4월 반도체 투자전략: 소재 위주로 관심 > 투자

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반도체 4월 투자전략
[미래에셋증권 반도체 김영건]

4월 반도체 투자전략: 소재 위주로 관심

◆ 요약 및 결론

(Trendforce data 기준으로) 4개월 연속 큰 폭 증가하던 Graphic DRAM Bit growth 증가율이 완화되었고, 3분기를 시작으로 메모리 가격 상승폭 둔화, 4분기 가격 하락의 전망이 나오기 시작했다.

이러한 가격 전망은 메모리 공급사들의 사업계획과 일부 상반된 측면이 있으나, 공급사들마저 이와 같은 가격 흐름을 전망하게 된다면 Capex 집행 시기가 소폭 미뤄질 가능성도 있다.

현재 낮은 가동률 올리면 연간 수요 Bit growth 충분히 감당 가능한 수준이기에 연중 Wafer Capa 확대에 따른 소재 업종 수혜를 전망하며 당사 커버리지 중 한솔케미칼과 솔브레인을 추천한다.

◆ 업종 월간 수익률 리뷰

필라델피아 반도체 지수의 3월 수익률은, +6.6%로 동기간 NASDAQ 수익률 +2.7%를 상회. 이는 1) Nvidia(+16%)의 강세 2) Micron(+31%) HBM3E 양산 개시 및 실적 가이던스 호조, WDC(+19%) 1Q24 NAND 계약가격 강세 등 메모리 업종의 일부 반등, 3) 레거시(Legacy)향 반도체의 일부 반등의 영향인 것으로 판단한다. 

◆ 메모리 수급 데이터 업데이트

24F DRAM 수요 Bit growth는 +16.7%(MoM +0.4%pt)로 소폭 상향조정 되었다. 그래픽 DRAM의 24F 기준 대당 탑재량이 3월 +2.6% 추가 상향 조정되며, 4개월 연속 추가 상향 조정된 점이 유의미했다. DRAM의 24F 공급 초과율은 -3.4%로 집계된다. 전월과 비교하면 공급 초과율은 -0.4%pt 하락했다.

◆ 메모리 계약가격 업데이트

3월 계약가격에서는 4Q24 메모리 가격의 전망치가 전반적으로 하향조정되었으며, 수요의 하향 조정보다는 하반기 공급 증가에 따른 영향으로 추정된다. DDR5 DRAM의 경우 QoQ 하락 전망치가 발표된 한편, AI 인퍼런스향 E-SSD 수요 증가로 2분기 가격 상승폭이 확대되었다.

◆ 주요국 IT 월수출액 업데이트

3월 한국 반도체 수출액은 YoY +34.5%, MoM +17.6%를 기록했다. 4개월 연속 YoY 증가세를 유지했으며, MoM 양수 전환세가 지속되었다. 2월 기준으로 집계된 주요 국가들의 수출액에서는 일본 수출액의 호조 및 중화권의 수출액 부진이 확인된다. 대만 전자부품 수출액은 YoY -10.4%, 일본의 반도체 장비 수출액은 YoY +6.9%를 기록했다.

◆ 대만 반도체 체인 월매출액 업데이트

현재까지 공시된 2월 대만 서플라이체인 매출액은, DRAM 제조사인 Nanya는 4개월 연속 YoY 증가, Server 향 부품 공급사인 Aspeed의 매출액은 2개월 연속 YoY 증가하였다. 현재까지의 동향을 총평하면, AI 서버 수요 강세와 Conventional 수요 회복세가 지속되고 있으며, 작년말부터 시작된 재고조정이 큰 부분 마무리된 것으로 판단된다. 

◆ 3월 기업탐방 노트

하나마이크론
네패스 & 네패스아크
시그네틱스
두산테스나
LB세미콘
에이엘티
큐알티

◆ 커버리지 업데이트

솔브레인 (목표주가: 400,000원, 상향)
한솔케미칼 (목표주가: 300,000원, 유지)

링크: https://han.gl/jJLS4

감사합니다.

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