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유안타 [Global Equity 고선영]

(3/20 RTX [RTX] - 실수를 기회로 만든 순간, 부각되는 강점)

■ 최근 산업동향

• 우크라이나 전쟁, 중동 등 지정학적 우려와 별개로 글로벌 방산업체들에게는 상당히 우호적인 환경이 전개되고 있는 중.

• 그런데 주가의 경우 지역별로 상당히 차별화되고 있으며 주된 원인은 기업별 무기 종류 차이라는 판단.

• 독일 RHM의 경우 탄약, 전차 등 지상전에 특화된 무기 매출 비중이 높으며 LMT는 공중전에 특화된 전투기 비중이 높음.

• 최대 수요처로 자리매김한 미국, 유럽에서 당장 전쟁을 진행하는데 필요한 무기들을 외부에서 조달 받으면서 현재의 차별화가 나타났다는 판단.

• 하지만 이는 당장의 수요를 충족시키기 위한 움직임이며 자주 국방을 위한 조건에 공중전도 포함한다는 것을 간과해서는 안됨.

• 특히, 유럽의 경우 아직 노후화되거나 기술 열위에 있는 전투기를 보유하고 있는 만큼 첨단 전투기 확보에 보다 적극적인 모습을 보일 것으로 전망.

• 결론적으로 글로벌 방산업체들의 주가 급등 수혜를 크게 입지 못했으면서도 5세대 전투기에 직간접적으로 관여하는 업체로서 관련 강점을 지닌 LMT, RTX 등 미국 방산업체에 대한 관심을 제고할 필요가 있다는 판단.

■ 투자포인트

• RTX는 전투기 엔진 및 미사일에 특화된 미국 민간 방산업체로 크게 Raytheon, Collins, P&W 등 3개의 사업부문을 가진 기업.

• 향후 동사의 업사이드는 그동안 상업용 항공기용 기어 터보팬 엔진 이슈로 부진한 모습을 보이던 P&W에서 만들어질 것으로 전망.

• 해당 이슈는 지난해 하반기 동사 매출 감소는 물론 주가에도 악영향을 미쳤으나 이후 시행된 전수 조사, 예상 부합한 손실 반영 등 신뢰를 회복했으며 관련 리스크 종식을 기록적인 수주 잔고 달성을 통해 알린 상황.

• 전체 수주잔고 1/4이 12개월 내 매출 반영될 것으로 전망되는 만큼 3Q23 저점으로 회복 탄력을 받은 동사의 추가 외형 성장이 기대.

• 더불어 P&W는 록히드마틴 사의 5세대 전투기인 F-35 기종에 들어가는 F135 엔진 공급업체로서 전투기 현대화를 위한 유럽의 수주 증가에 따른 수혜 또한 직접적으로 영위할 수 있음.

* 본 내용은 당사 compliance 승인을 득하였음

* 자료 원문: https://bit.ly/3x2x57M

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