미래에셋증권, 연준 하반기 2회 인하로 전망 변경 > 투자

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[연준 하반기 2회 인하로 전망 변경]

- 당사는 올해 연준 9월과 12월 각 25bp씩 금리 인하로 전망을 변경합니다. 또 올해 금리 인하 횟수가 축소될 것으로 예상되기 때문에 내년도 금리 인하 횟수는 기존 연준 전망(3회 인하)보다 더 많아질 것으로 전망합니다.

- 3월 FOMC 의사록에서는 지금의 통화정책이 '덜 제약적일 가능성'이 언급됐습니다. 연준 내부에서 이와 같은 의견이 더 많아질 경우 일각에서 우려하는 역Pivot 시나리오(금리 추가 인상 또는 금리 동결 기조 유지)가 현실화될 가능성도 높아질 것입니다.

- 연초 물가 지표가 예상치를 상회하다 보니 역Pivot 시나리오는 가장 큰 리스크입니다. 인플레 안정에 대한 파월 의장의 자신감이 떨어지거나 다음 FOMC에서 추가 인상 시나리오를 언급할 경우 채권 금리 추가 상승을 견인할 수 있습니다.

- 다만, 당사는 연준의 역 Pivot 가능성을 낮게 보고 있습니다. 또 이번 사이클에서의 금리 인하를 인플레 둔화 진행에 따른 '금리 정상화 관점'에서 해석합니다. 서비스업 PMI나 고용시장 초과수요 둔화, 고금리 기조에 따른 경기 부담, 대출 연체율 증가 등을 고려하면 미국 경제 모멘텀이 보이는 것 만큼 강하다고 판단하지는 않습니다.

- 5월 FOMC에서 파월 의장의 스탠스나 인플레 지표 등을 추가적으로 확인하기 전까지 채권 금리 상승이 좀더 이어질 수 있겠습니다. 단기적으로 장기채권에 보수적인 대응을 권고합니다. 보다 중기적인 관점에서는 연준의 점진적인 금리 정상화 기조가 이어지며 채권 금리 안정에 기여하겠습니다.

▶ 자료 링크: https://han.gl/5QVkt

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