하이난 면세 특구 2월 산업 매출이 발표 > 투자

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[한투증권 김명주]
 
하이난 면세 특구 2월 산업 매출이 발표되었습니다. 매출(+2.5% YoY, 68.9% MoM)이 매우 양호, 가장 많은 구매실인원(+14.6% YoY, +48.0% MoM)을 기록한 점이 인상적입니다. 한국 면세와 달리 하이난 면세는 춘절 효과로 매출이 증가한 걸로 판단됩니다.
 
춘절 효과를 고려해도 매우 양호한 수준인데, 하이난 면세 산업의 회복에서(+한국 면세 산업의 회복)에서 생각할 수 있는 아이디어는 중국주 일 듯 합니다. 다만, 중국주는 아직까지는 중국 매크로 불확실성 등을 고려 했을 때 추세적인 우상향을 (현실적으로) 기대하기 어렵기 때문에, 중국 주 중에서 중국 사업에 대한 우려로 주가가 크게 하락한 기업(못간 기업)이 역발상으로 좋은 선택지가 될 수 있다고 판단합니다. 대표적으로 코스맥스입니다. 코스맥스는 23년 4분기 실적에 대한 우려 및 실망으로 주가가 많이 빠져있는 상태입니다. 주가 레벨에 비해 1분기 산업의 업황(한국/중국 모두)은 매우 좋습니다. 중국 상황이 4분기 상황보다 개선되면 중국 법인의 매출 채권 상각 금액은 QoQ로 감소할 수 있습니다. 

코스맥스의 중국 산업 및 중국 화장품 산업에 대한 시장의 눈높이는 현재가 아닌 23년 4분기로 맞춰져 있기 때문에, 24년 1분기 코스맥스 중국 사업이나 중국 화장품 산업이 QoQ로만 개선된다면 주가는 반응할 걸로 예상합니다.  
 
하이난 면세 데이터나 위에 코멘트 관련해서 문의 사안 있으시면 언제든 말씀주세요!
 
감사합니다. 김명주 드림
 
* 중국주 코멘트 '역발상으로 업사이드 리스크에 대비'(3/12): https://zrr.kr/dzTG

* 코스맥스 '4Q23 Review: 주가 하락을 기회로'(3/8):  https://vo.la/GBZQW

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