비철에 기대어 철강 회복을 기다리자 > 투자

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[SK증권 철강/비철 이규익]

비철에 기대어 철강 회복을 기다리자
 
▶️1분기 스프레드 악화 & 2분기 개선 전망
- 1분기에도 철강 업황 개선은 없었음. 중국 신규 주택 관련 지표 기저가 있음에도 하락세 지속 중이며 철강 수요 부진 지속
- 중국 철강 업황 부진에 따른 오퍼 가격 하락이 국내 철강 가격에도 하방 압력으로 작용
- 반면 높은 수준의 원가 반영되며 1분기 스프레드 악화. 2분기부터는 낮은 수준의 원재료 가격 반영되며 스프레드 개선 가능할 것
 
▶️ 단기간 내 철강 가격 상승은 어렵다
- 하지만 결국 철강사 주가가 상승하기 위해서는 철강 가격 회복이 필요하고 이를 위해선 중국 디벨로퍼 신뢰 회복이 전제되어야 함
- 1분기 디벨로퍼 매출 YoY 50% 감소했으며 신뢰도 회복까지는 아직 시간이 필요하다는 판단
- 최근 제조업 지표 호조 및 감산 관련 논의 등 긍정적인 요소 보이지만 건설 향 철강 수요 감소하는 구간에서 효과 크지 않을 것

▶️ 그래도 구리 가격은 우상향할 것
- 최근 구리 정광 수급 전례 없는 쇼티지. 이로 인해 구리 TC 1989년 이후 최저
- 신규 광산 빨라야 3분기 가동 가능할 것으로 예상. 정광 쇼티지 올해 지속될 가능성 높고 정련 구리 생산량도 감소하며 올해 구리 타이트한 수급 유지될 것
- 하반기로 갈수록 비철 금속에 우호적인 매크로 환경 될 것. 수급 타이트한 구리 가격 상승세 가장 강할 것으로 예상

▶️Top-picks: 풍산, 고려아연

 
▶️보고서 원문: shorturl.at/uwCH5

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