기업 밸류업 프로그램을 앞두고…
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보험/증권(Overweight): Weekly - 기업 밸류업 프로그램을 앞두고…
[하나증권 보험/증권 Analyst 안영준]
■ 금주 보험주는 5.7% 상승하며 코스피 변동률 +1.9%를 상회함. 보험주는 기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감으로 단기간 빠르게 주가가 상승했고, 전주에는 조정을 받으며 상승폭을 일부 되돌렸음. 하지만 보험사들의 실적발표가 진행되면서 시장에서는 주주환원 확대에 대한 기대감을 다시금 갖게 된 것으로 보임. 특히 삼성생명이 16%의 주가 상승률을 보이면서 업종 수익률을 끌어올렸는데, 컨퍼런스 콜을 통해 세부적인 주주환원 확대 방안을 제시하지는 않았지만 향후 기업 밸류업 프로그램에 적극적으로 참여할 것을 암시하였음
■ 금주 증권주는 3.7% 상승하며 코스피 변동률을 상회함. 증권 업종은 이전부터 언급해온 것처럼 1) 금리가 상승해온 오랜 기간 동안 조정을 받아 밸류에이션 매력도는 높아진 상황이었고, 2) 2023년 4분기 대규모 비용을 반영하여 낮은 기저를 형성한 상황이며, 3) 최근 증시 회복에 힘입어 거래대금이 증가하고 있고, 4) 연중 금리 하락 시 업황이 개선될 것으로 예상되며, 5) 낮은 PBR과 일부 증권사를 중심으로 주주환원 확대 정책을 선보이고 있어 기업 밸류업 프로그램에 대한 수혜가 기대되기 때문에 시장에서 주목을 받고 있는 상황임
■ 주요 주가 변동으로는 삼성생명 +16.0%, 한국금융지주 +7.2%, 미래에셋증권 +6.2% 등이었음. 삼성생명은 견조한 실적을 기록한 것과 더불어 보유한 자사주 소각 등 기업 밸류업 프로그램 진행 시 주주환원 확대에 적극 동참할 계획을 밝힌 것이 주요하였음. 한국금융지주는 2023년 대규모 부동산 관련 비용 적립에도 양호한 실적을 기록했으며 향후 업황 개선에 대한 기대감이 반영되었으며, 미래에셋증권은 진행 중인 자사주 매입과 더불어 새로운 3년 주주환원 정책(자사주 소각 포함 조정 당기순이익의 35%를 주주환원)을 발표하는 등의 영향인 것으로 판단
■ 기업 밸류업 프로그램의 구체적인 내용이 2월 26일 발표될 것으로 예정된 상황. 금융위원회 및 언론 보도 등에 따르면, 아직 확정된 사안은 아니나 PBR, ROE 등을 업종별 비교 공시, 주주환원 우수 기업에 대한 한국거래소의 지수 및 ETF 도입, 세제 관련 인센티브 제공 등이 거론되는 중. 일본 시장의 사례를 보았을 때 이러한 정책의 방향은 저평가 기업들의 ROE 제고가 될 것으로 예상되며 결국 기업 입장에서는 자본 활용도를 높여야 하는 유인이 생기는 것임. 다만 금융사의 입장에서는 자본 활용에 대한 자유도가 타 업종 대비 낮음. 보험사의 경우 금리 변동에 따른 자본의 민감도가 높아 자본 안정성 확보를 지속적으로 요구받고 있으며, 일부 대형사를 제외하면 자본비율은 높지 않은 상황. 증권사의 경우 업의 특성상 자본의 활용도를 극대화시켜야 하며, 최근 부동산 업황 부진으로 자본 감소에 대한 우려가 높아 주주환원에 대해 내부적으로 명확한 기준이 없는 한 주주환원을 급격히 늘리기는 어려울 것으로 예상됨. 결론적으로, 이전 보고서를 통해 언급한 것처럼 금융사가 정부의 자본 활용도 제고 방안에 동조하기 위해서는 "주주환원에 대한 능력과 의지"가 전제되어 있어야 한다고 판단함. 결국 보험사의 경우 기본적으로 자본비율이 높아야 하며, 증권사의 경우에는 영업에 활용되는 자본을 주주환원에 사용하려는 의지나 내부적인 주주환원 정책이 마련되어 있어야 함. 추가적으로 ROE가 높고 실적 변동성이 적은 금융사들이 자본 활용도를 높일 수 있을 것으로 예상됨
■ 주간 선호 종목 - 삼성생명, 키움증권
삼성생명은 높은 자본력과 CSM 창출력을 가지고 있어 향후 안정적인 실적 및 배당 증가가 예상되며, 업종 내에서 주주환원 확대에 대한 능력과 의지가 가장 강하다고 판단됨
키움증권은 투자자 친화 정책으로 증시 거래대금 증가가 예상되어 이에 따른 실적 회복 기대감이 높은 상황이며 실적 증가로 주주환원 정책(별도순이익 기준 30% 이상의 주주환원율)에 따른 주주가치 제고 예상
전문: https://bit.ly/3wr0Nmw
[컴플라이언스 승인을 득함]
텔레그램: https://t.me/hanafincial
https://t.me/hana_hellojun
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■ 금주 보험주는 5.7% 상승하며 코스피 변동률 +1.9%를 상회함. 보험주는 기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감으로 단기간 빠르게 주가가 상승했고, 전주에는 조정을 받으며 상승폭을 일부 되돌렸음. 하지만 보험사들의 실적발표가 진행되면서 시장에서는 주주환원 확대에 대한 기대감을 다시금 갖게 된 것으로 보임. 특히 삼성생명이 16%의 주가 상승률을 보이면서 업종 수익률을 끌어올렸는데, 컨퍼런스 콜을 통해 세부적인 주주환원 확대 방안을 제시하지는 않았지만 향후 기업 밸류업 프로그램에 적극적으로 참여할 것을 암시하였음
■ 금주 증권주는 3.7% 상승하며 코스피 변동률을 상회함. 증권 업종은 이전부터 언급해온 것처럼 1) 금리가 상승해온 오랜 기간 동안 조정을 받아 밸류에이션 매력도는 높아진 상황이었고, 2) 2023년 4분기 대규모 비용을 반영하여 낮은 기저를 형성한 상황이며, 3) 최근 증시 회복에 힘입어 거래대금이 증가하고 있고, 4) 연중 금리 하락 시 업황이 개선될 것으로 예상되며, 5) 낮은 PBR과 일부 증권사를 중심으로 주주환원 확대 정책을 선보이고 있어 기업 밸류업 프로그램에 대한 수혜가 기대되기 때문에 시장에서 주목을 받고 있는 상황임
■ 주요 주가 변동으로는 삼성생명 +16.0%, 한국금융지주 +7.2%, 미래에셋증권 +6.2% 등이었음. 삼성생명은 견조한 실적을 기록한 것과 더불어 보유한 자사주 소각 등 기업 밸류업 프로그램 진행 시 주주환원 확대에 적극 동참할 계획을 밝힌 것이 주요하였음. 한국금융지주는 2023년 대규모 부동산 관련 비용 적립에도 양호한 실적을 기록했으며 향후 업황 개선에 대한 기대감이 반영되었으며, 미래에셋증권은 진행 중인 자사주 매입과 더불어 새로운 3년 주주환원 정책(자사주 소각 포함 조정 당기순이익의 35%를 주주환원)을 발표하는 등의 영향인 것으로 판단
■ 기업 밸류업 프로그램의 구체적인 내용이 2월 26일 발표될 것으로 예정된 상황. 금융위원회 및 언론 보도 등에 따르면, 아직 확정된 사안은 아니나 PBR, ROE 등을 업종별 비교 공시, 주주환원 우수 기업에 대한 한국거래소의 지수 및 ETF 도입, 세제 관련 인센티브 제공 등이 거론되는 중. 일본 시장의 사례를 보았을 때 이러한 정책의 방향은 저평가 기업들의 ROE 제고가 될 것으로 예상되며 결국 기업 입장에서는 자본 활용도를 높여야 하는 유인이 생기는 것임. 다만 금융사의 입장에서는 자본 활용에 대한 자유도가 타 업종 대비 낮음. 보험사의 경우 금리 변동에 따른 자본의 민감도가 높아 자본 안정성 확보를 지속적으로 요구받고 있으며, 일부 대형사를 제외하면 자본비율은 높지 않은 상황. 증권사의 경우 업의 특성상 자본의 활용도를 극대화시켜야 하며, 최근 부동산 업황 부진으로 자본 감소에 대한 우려가 높아 주주환원에 대해 내부적으로 명확한 기준이 없는 한 주주환원을 급격히 늘리기는 어려울 것으로 예상됨. 결론적으로, 이전 보고서를 통해 언급한 것처럼 금융사가 정부의 자본 활용도 제고 방안에 동조하기 위해서는 "주주환원에 대한 능력과 의지"가 전제되어 있어야 한다고 판단함. 결국 보험사의 경우 기본적으로 자본비율이 높아야 하며, 증권사의 경우에는 영업에 활용되는 자본을 주주환원에 사용하려는 의지나 내부적인 주주환원 정책이 마련되어 있어야 함. 추가적으로 ROE가 높고 실적 변동성이 적은 금융사들이 자본 활용도를 높일 수 있을 것으로 예상됨
■ 주간 선호 종목 - 삼성생명, 키움증권
삼성생명은 높은 자본력과 CSM 창출력을 가지고 있어 향후 안정적인 실적 및 배당 증가가 예상되며, 업종 내에서 주주환원 확대에 대한 능력과 의지가 가장 강하다고 판단됨
키움증권은 투자자 친화 정책으로 증시 거래대금 증가가 예상되어 이에 따른 실적 회복 기대감이 높은 상황이며 실적 증가로 주주환원 정책(별도순이익 기준 30% 이상의 주주환원율)에 따른 주주가치 제고 예상
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