3월 반도체 투자전략: HBM 수혜 더 찾기 > 투자

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반도체 3월 투자전략
[미래에셋증권 반도체 김영건]

◆ 요약 및 결론

3월 반도체 투자전략: HBM 수혜 더 찾기

국내외 반도체 업종이 특히 강세였던 요인은 주요 AI 관련 기업들의 실적 서프라이즈가 일정 간격을 두고 지속되며 업종 상승 모멘텀을 자극한 것으로 판단한다.

그간 동력을 제공했던 실적 이벤트가 마무리되어 가는 등 중반에는 다소 숨고르기 구간에 진입할 것으로 전망한다. 한국 기준 3/21에 마이크론의 실적 발표 컨퍼런스콜 전후로 주가 방향성이 나뉠 것으로 판단한다.

3개월 연속 HBM 수요치가 극적으로 상향된 현재 주도 업종인 HBM 관련주 내 신규 업체 발굴이 필요하며 3월 반도체 업종 최선호주로 삼성전자를 제시한다.

◆ 업종 월간 수익률 리뷰

필라델피아 반도체 지수의 2월 수익률은, +13.7%로 동기간 NASDAQ 수익률 +3.6%를 크게 상회. 반도체 장비 +16.4%, 반도체 소재 +16.0%의 강세는 1) 전방 산업의 전반적 Capex 회복 기대감과, 2) HBM 관련 투자, 3) 중국의 반도체 투자 강세, 4) 2월초 오픈 AI의 자체 반도체 제작을 위한 9,000조원대 투자 소식 등이 복합적으로 작용한 결과로 판단한다.

◆ 메모리 수급 데이터 업데이트

24F DRAM 수요 Bit growth는 +16.3%(MoM +1.1%pt)로 소폭 상향조정 되었다. 그래픽 DRAM의 24F 기준 대당 탑재량이 12월 +10.3%, 1월 +6.6% 상향조정 된 이후 2월 +16.1% 추가 상향 조정된 점이 유의미했다. DRAM의 24F 공급 초과율은 -1.1%로 집계된다. 전월과 비교하면 공급 초과율은 -2.0%pt 하락했다.

◆ 메모리 계약가격 업데이트

2월 계약가격에서는 전반적으로 연말 가격에 대한 가격 전망은 상향되었으나, 일부 1Q24에 대한 가격 전망이 소폭 하향조정 되었다. 비록 DDR4의 수요가 큰 폭 개선되고 있지는 않으나, 선단공정으로의 전환투자 과정에서 레거시 팹에 대한 축소 기조가 유의미하게 영향을 미치는 것으로 추정한다.

◆ 주요국 IT 월수출액 업데이트

2월 한국 반도체 수출액은 YoY +63.0%, MoM +5.5%를 기록했다. 4개월 연속 YoY 증가세를 유지했으며, MoM 양수 전환하였다. 1월 기준으로 집계된 주요 국가들의 수출액에서는 전반적으로 YoY 성장세로 전환되고 있는 모습을 확인할 수 있다. 대만 전자부품 수출액은 YoY +7.5%, 일본의 반도체 장비 수출액은 YoY +27.5%를 기록했다.

◆ 대만 반도체 체인 월매출액 업데이트

현재까지 공시된 1월 대만 서플라이체인 매출액은, DRAM 제조사인 Nanya는 3개월 연속 YoY 증가, Server 향 부품 공급사인 Aspeed의 1월 매출액은 1년만에 흑자전환에 성공하였다. 현재까지의 동향을 총평하면, AI 도입 모멘텀에 이은 Conventional 수요 회복세가 일부 포착되고 있다. 산업용 및 컨슈머향 부품 수요 약세는 당분간 지속될 것으로 판단한다.

◆ 2월 기업탐방 노트

미코
ISC
에스티아이

◆ 커버리지 업데이트

삼성전자 (목표주가: 105,000원, 유지)
SK하이닉스 (목표주가: 200,000원, 상향)

링크: https://han.gl/FJ8mj

감사합니다.

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