유안타증권 보험: 4Q23E preview [1월 monthly] > 투자

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[유안타증권 정태준-오늘의 자료]
보험: 4Q23E preview [1월 monthly]
- 자료 link: https://url.kr/hk8u4q

생명보험 호조, 손해보험 부진 예상
- 4분기 실적은 생명보험이 손해보험보다 더 양호한 실적을 보일 것으로 예상. 1) FVPL 자산 중 채권의 비중이 더 높아 4분기 금리 하락의 수혜를 더 크게 보았을 전망인 가운데 2) 보유계약 내 실손보험의 비중이 더 낮아 손해율 상승으로 인한 손실부담계약 비용 인식은 더 적을 것이기 때문. 2023년 주당배당금은 대체로 컨센서스와 유사할 전망

경쟁 심화의 시사점
- 한편 4분기 신계약은 9월 부진을 털고 다시 절판 이전 수준으로 돌아가는 양상. 다만 당사는 이제 보험사들이 CSM 환산배수 개선과 판매 물량 축소의 전략으로 선회해야 한다고 판단. 그럼에도 불구하고 K-ICS비율이 낮은 2위권사들을 중심으로 경쟁 심화는 지속될 것으로 예상

Monthly review
- 12월에는 11월에 양호했던 미래에셋생명과 코리안리가 두드러지게 하락했고, 1월에는 모든 보험사의 주가가 하락하면서 보험업은 전반적으로 11월 이후의 부진을 지속. 이를 작년의 과당 경쟁이 장기적인 투자 매력 감소로 이어지는 현상으로 해석하며, 배당락 전까지는 배당수익률에 근거한 접근, 그리고 이후에는 자본력에 근거한 선별적인 접근이 필요하다고 판단

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