상반기 아웃퍼폼 전망 > 투자

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[SK증권 반도체/한동희]
 
상반기 아웃퍼폼 전망

▶️ 생산 증가 우려 과도
생산곡선 감안 시 상반기 가동률 반등 없이는 2024년 생산 역성장 불가피. 수요 역성장 전망은 어디에도 없다는 점에서 생산 성장 필요

▶️ 4Q23 말 디램 업계 재고 10주 초
 재고 레벨 낮지 않으나, 보유재고 대부분 레거시. 시장 수요는 선단공정 중심. 시장 대응 필요

▶️ 가동률 반등만큼 생산이 늘지 않는다
HBM 증설 위한 전공정 할당, D5 Die Penalty, 지속되는 WFE 지출 축소-> Commodity 생산능력 하락
=> 분자 증가/분모 하락
=> 가동률 100% 도달해도 감산 전 생산 도달 불가능

▶️ 수요: AI 강세 지속, Legacy는 아직
거시경제 불투명성이 legacy 회복 더디게 만들지만, AI 성장성은 단기적으로 독립적
AI 투자는 미래 경쟁력과 연동
=> 1월 말 북미 CSP 실발에서 확인 전망

▶️ 상반기 반도체 아웃퍼폼 예상
공급 우려 하락-> 긴사이클 반영
AI 강세 및 메모리 탄력적 실적 회복 -> 수요 우려 희석

대형주: SK하이닉스, 삼성전자
중소형주: 이오테크닉스, 기가비스, 피에스케이홀딩스


▶️ 보고서 자료 :
https://buly.kr/15LzZgU

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