주식시장 급락 관련 코멘트 > 투자

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1/17일 하나증권 전략 이재만
[주식시장 급락 관련 코멘트]

▶ 연초 이후 기대감 약화로 코스피 하락

* 2023년 10월 말 대비 12월 말까지 코스피 +17% 상승, S&P500지수(+14%)와 니케이225지수(+8%) 대비 높은 수익률 기록. 2024년 1월 이후 코스피 -8% 하락(금일 코스피 2,440p 가정), S&P500(보합)과 니케이225지수(+6%) 대비 부진

: ① 연준(Fed) 기준금리 인하에 대한 기대가 낮아짐: 미국 고용시장 견조한 확장세 지속, 미국 주택가격 상승 반전과 주거용 건설 투자 증가. 물가 하락 속도가 더뎌지고 있어 3월 FOMC회의 기준금리 기대감이 낮아지고 있음 

: ② 중국 경기 부진 장기화: 12월 중국 CPI YoY -0.3%로 3개월 연속 마이너스, 수입증가율 개선 미약(YoY +0.2%)으로 수요 부진 우려 지속, M2(YoY +9.7%) 10개월 연속 하락으로 유동성 확장 정책 기대치 미달
: ③ 삼성전자 실적 부진과 수급 악화: 2023년 4분기 삼성전자 영업이익 2.8조 원 기록, 시장 예상치 대비 21% 하회하면서 반도체 업황 개선 속도 조절 우려. 삼성그룹 상속세 납부 위해 주식 매도(삼성전자 등 블록딜 금액 2.2조 원)
: 미국 기준금리 인하 기대감 약화, 중국 경기 부진 장기화, 삼성전자 실적 부진과 블록딜로 인한 매도 강화 등과 같은 대내외적인 기대치 하향 조정으로 인해 연초 이후 코스피 하락

▶ 코스피 저점 관련 코멘트
* 이익 증가에 대한 기대감이 없었던 2013~16년의 코스피 박스권 사례 참고
: 2012~16년 코스피 고점에서 저점까지 하락 시 평균 하락률 -8%. 당시 최대 하락률 -13%
: 박스권 평균 하락률을 현재에 적용 시 2,450~60p(최대 하락률 적용 시 2,320~30p). 현재 코스피 수준은 평균 적용치를 하회하고 있어 다소 과도한 단기 조정이 발생했다고 판단   

▶ 본격적인 지수 반등 트리거
* 1/31 FOMC회의에서는 기준금리 동결을 전망. 이후 3/20일 FOMC회의 기준금리 인하 확률(Fed Watch 기준 25bp 인하 확률 63%)이 하락할 것으로 예상. 기대감이 소멸되면서 지수는 저점 형성 가능, 미국 10년물 국채금리는 3.79%를 저점으로 현재 4.0%를 상회
* 2024년 코스피 영업이익 전망치는 259조 원으로 전년대비 88조 원 증가 예상. 반도체 업종은 88조 원 이익 증가에 47조 원이나 기여. 반도체 이익 개선 여부 확인 필요, 현재 추정치 기준으로 2024년 1분기 반도체 영업이익 흑자 전환 전망. 단 확인 가능 시기는 1분기 실적발표 시즌인 4월

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