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안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다. 
 
=반도체=
 
* 미국 증시는 연초 조정 이후 하락 폭을 꽤 회복했습니다. 반면 국내 증시는 부진합니다. 
 
* 한국 수출과 반도체 업황이 바닥을 지날 때 나타나는 현상은 아닙니다. 두 가지 이유가 겹친 것으로 보입니다. 
 
* 1) 반도체 업황의 본격적인 회복 시기가 약간 늦어질 가능성이 있습니다. 재고 부담 때문입니다. 
 
* 국내 반도체 재고/출하 비율은 211%(23/11월)로, 지난 8월 이후 서서히 떨어지고 있습니다. 
 
* 코로나19 이전에는 100% 수준이었습니다. 반도체 업황이 최악을 벗어났지만, 수익성이 본격적으로 좋아지려면 시간이 필요합니다. 
 
* 2) 대만총통 선거에서 누가 승리하든, 미중간 반도체를 둘러싼 Tech 경쟁은 이어질 수밖에 없습니다. 
 
* 이 과정에서 피해를 보는 것은 중국 수출 비중이 높으면서, 미국 규제에서 자유롭지 못한 대만과 한국이 될 가능성이 높습니다. 
 
* 하락 폭을 회복한 미국과 일본에 비해 대만/한국/중국 증시 방향은 다소 차이가 납니다. 
 
* 애플(2.9조 달러)과 마이크로소프트(2.84조 달러) 간 시가총액 차이가 좁혀지고 있습니다. 
 
* 하드웨어 vs. 소프트웨어의 차이와 함께 중국 의존도에 대한 차이도 무시할 수 없습니다. 
 
* 올 한해 반도체에 대해 긍정적으로 보지만, 적극적인 매수 시점은 조금 늦출 필요가 있어 보입니다. 
 
좋은 하루 되십시오. 
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