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[SK증권 자산전략팀] SK증권 자주포: 자산전략 주간 포인트

 
[경제/금리] 연초 Macro Top-down approach에 대해 “긍정” 우위의 View
ㆍ2024년 연초 Macro Top-down approach에 대해 “긍정” 우위의 View 제시. 1) Fed의 골디락스적 인식에 주요 데이터 부합, 2) 글로벌 제조업 체감 지표 개선, 3) 국내 수출 개선/무역수지 흑자 지속 전망, 4) 중국 금리 인하를 위시한 정책 대응 기대 등이 그 요인들
ㆍ연말연초를 기점으로 과도하다고 평가됐던 Fed의 3월 금리 인하 기대가 뒤로 밀려갈 것으로 예상. 그 과정에서 매수 쏠림에 의한 시장금리 하락분을 일부 되돌릴 수 있을 것으로 봄(커브는 스티프닝). 다만 이것이 긴축 재개에 기반한 것이 아닌 이상 추세가 되진 않을 것이며, 이것으로 인한 위험자산시장의 조정도 설명력이 그리 크지 않을 것
ㆍ특히 중국의 디플레이션 압력이 재확인될 것으로 예상되는 가운데 1월 중 금리 인하를 비롯한 경기 부양책 기대로 이어질 것. 이는 글로벌 제조업 밸류 체인의 회복과 더불어 연초 효과를 이어갈 수 있는 재료 

[주식 전략] 산이 높으면 골도 깊다. 그러나 진성 위험은 발견되지 않았고 이익 개선 증거만 발견하면 된다!
ㆍ몇 일 사이의 증시 조정 폭이 워낙 컸기에 혹시나 모를 위험에 대한 우려도 수면 위로 올라오는 중. 리치몬드 연은 총재의 추가 금리인상 가능성 발언도 있었고 애플에 대한 투자의견 하향 조정도 반도체 또는 내구재 관련 업종 이익 개선에 대한 의구심을 높였음
ㆍ특히 국내 증시의 경우 밸류에이션보다는 이익이 증시에 기여하는 분이 큰 편인데, 일단 12월 말까지의 랠리로 증시 밸류에이션이 어느 정도 회복되고 나니 이익 개선 가능성에 대한 확실한 증거가 더욱 절실하게 된 듯
ㆍ그렇기에 다음 주 CES, 삼성전자 실적 발표, 그리고 그 뒤를 이어 주요국 실물 지표, 4분기 실적 시즌 등을 통해 믿고 주식을 살 증거들을 수집해 나가고자 할 것
ㆍ하이일드 스프레드 등을 살펴 봤을 때 아직 금융시장의 진성 위험이 본격적으로 드리우고 있지는 않으며(과도했던 위험선호에 대한 되돌림이 있었을 뿐), 2월에는 중국 정책 모멘텀이 이익 개선 가능성을 지지해 줄 것으로 보기에 증시 하락 시 대형주 중심으로 매수를 추천


보고서 원문: https://buly.kr/2faiFJD

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