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[미래에셋 김철중] 월간 배터리

1월: 苦盡甘來 (고진감래)

단기 실적 부진을 감안한 점진적 분할 매수. 분리막 및 전해액 최선호
- 2차 전지 섹터의 4분기 실적은 급격한 업황 둔화로 시장 예상치 대비 부진할 것으로 전망. 수요 부진 지속으로 24년 업황 둔화를 예상하는 주요 업체들의 연말 물량 재고 조정 및 회계적 재고 평가 진행될 가능성 높음.

- 실적 부진은 1분기까지 지속될 것으로 예상. 다만, 4분기 재고 평가 등의 일회성 비용 반영이 큰 일부 업체들의 영업이익은 1분기부터 점진적으로 개선될 것으로 판단. 부진한 4분기 실적 확인한 후 분할 매수 전략이 유효할 것.

IRA 보조금 모델 리스트 발표. FEOC 타이트하게 적용된 것으로 확인
- 금번 리스트에서 주목할 점은 GM의 볼트(LGES 미시간 배터리 양산)는 포함된 반면, 블레이저, 이쿼녹스(얼티엄 셀 공급 모델은) 포함되지 않은 점. 두 라인의 차이는 분리막과 전해액에서 발생. 금번 리스트에 포함된 모델 중심으로의 수요 차별화가 진행될 것으로 판단.

- 향후 분리막, 전해액 밸류체인이 중국에서 한국으로 전환될 가능성이 매우 높을 것. 이에 분리막 업체인 SKIET와 WCP를 업종 내 최선호주로 제시, 전해액 업체인 엔켐, 동화기업, 솔브레인홀딩스를 관심종목으로 제시.

테슬라 4분기 실적 발표 및 연간 가이던스에도 주목
- 실적 발표 컨퍼런스 콜 체크포인트 1) 24년 판매량 가이던스 수준과 2) 수익성 가이던스. Tesla의 24년 배송 컨센서스는 219만대(+21% YoY), 당사 추정치는 229만대(+26% YoY), 시장 기대치 수준의 배송 가이던스 제공 여부에 주목.

- 테슬라는 4Q23부터 EV 수익성 회복 구간에 진입할 것으로 전망하며, 1) 원가 개선으로 인한 마진 확보 ➡️ 2) 가격 인하를 통한 수요 개선 등의 모멘텀에 주목. 테슬라의 실적 및 주가 방향성 개선에 따른 섹터 전체적인 센티먼트 회복이 기대됨.

보고서: https://han.gl/OwVXvL

t.me/cjdbj

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