네이버 구슬이 꿰어질 2024년
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[교보증권 인터넷/게임 김동우]
NAVER 구슬이 꿰어질 2024년
- 4Q23 Preview: 매출 & 영업이익 컨센서스 부합 예상 4Q23 매출 2.56조원(YoY +12.6%), 영업이익 3,977억원(YoY +18.2%)을 기록, 시장 예상치(매출 2.57조원, 영업이익 3,960억원)에 부합했을 것으로 추정. 서치플랫폼(YoY +1.6%, SA +5.1%, DA -4.8%) 매출은 광고주 수요 더디게 회복되는 가운데 DA 매출이 감소폭을 줄였을 것으로 추정. 한편 커머스 매출은 1) 포쉬마크 편입, 2) 브랜드스토어 및 여행/예약, 크림 거래액의 견조한 성장과 3) 브랜드솔루션(2%) 도착보장(1.5%) 수수료 부과 효과 영향으로 YoY +43.8% 성장 예상. 핀테크 매출은 외부가맹점, 오프라인 거래액 성장 지속에 따라 YoY +13.8% 성장, 컨텐츠 매출은 전년 동기 높은 기저에도 웹툰 수익화 확대와 스노우 이어북 효과 반영으로 +1.6% 성장 추정. 4Q23 영업비용은 2.16조원(YoY +11.7%), OPM은 15.5% 기록 예상. 개발/운영비는 포쉬마크 편입 및 신규 채용에도 효율적 인력 운용에 따라 YoY +17.4% 증가에 그쳤을 것으로 전망, 마케팅비는 웹툰 및 페이, 커머스 마케팅의 효율적 집행기조(매출 대비 15.8% 추정) 유지하나 전년 동기 낮은 기저로 YoY +25.7% 전망. 한편 인프라비는 AI 투자 지속으로 YoY +12.8% 예상. - 투자의견 Buy, 목표주가 300,000원 유지 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지. 2024년은 1) 치지직(게임스트리밍)+클립(숏폼)+1st party 데이터 기반 개인화 앱 개편 효과가 반영되며 이용자 저변 및 체류시간 확대, 광고 단가 인상 및 인벤토리 확장으로 DA가 다시 성장세를 보일 것으로 예상하며, 2) "Cue" 및 "CLOVA for AD" 등 고객사와 네이버의 데이터를 결합한 생성형 AI 기반 광고 역시 서치플랫폼 부문 성장 기여 전망. 3) 커머스 부문도 AI 기반 브랜드 솔루션 도입 속도가 기대치를 상회하고 있어 견조한 성장 지속 예상되며, 4) 수익성 개선에 기반한 Webtoon Entertainment 상장 계획 구체화시 지분 가치 재평가 가능할 것으로 기대.
보고서링크:
https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20240110/20240110_035420_20210135_115.pdf
NAVER 구슬이 꿰어질 2024년
- 4Q23 Preview: 매출 & 영업이익 컨센서스 부합 예상 4Q23 매출 2.56조원(YoY +12.6%), 영업이익 3,977억원(YoY +18.2%)을 기록, 시장 예상치(매출 2.57조원, 영업이익 3,960억원)에 부합했을 것으로 추정. 서치플랫폼(YoY +1.6%, SA +5.1%, DA -4.8%) 매출은 광고주 수요 더디게 회복되는 가운데 DA 매출이 감소폭을 줄였을 것으로 추정. 한편 커머스 매출은 1) 포쉬마크 편입, 2) 브랜드스토어 및 여행/예약, 크림 거래액의 견조한 성장과 3) 브랜드솔루션(2%) 도착보장(1.5%) 수수료 부과 효과 영향으로 YoY +43.8% 성장 예상. 핀테크 매출은 외부가맹점, 오프라인 거래액 성장 지속에 따라 YoY +13.8% 성장, 컨텐츠 매출은 전년 동기 높은 기저에도 웹툰 수익화 확대와 스노우 이어북 효과 반영으로 +1.6% 성장 추정. 4Q23 영업비용은 2.16조원(YoY +11.7%), OPM은 15.5% 기록 예상. 개발/운영비는 포쉬마크 편입 및 신규 채용에도 효율적 인력 운용에 따라 YoY +17.4% 증가에 그쳤을 것으로 전망, 마케팅비는 웹툰 및 페이, 커머스 마케팅의 효율적 집행기조(매출 대비 15.8% 추정) 유지하나 전년 동기 낮은 기저로 YoY +25.7% 전망. 한편 인프라비는 AI 투자 지속으로 YoY +12.8% 예상. - 투자의견 Buy, 목표주가 300,000원 유지 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지. 2024년은 1) 치지직(게임스트리밍)+클립(숏폼)+1st party 데이터 기반 개인화 앱 개편 효과가 반영되며 이용자 저변 및 체류시간 확대, 광고 단가 인상 및 인벤토리 확장으로 DA가 다시 성장세를 보일 것으로 예상하며, 2) "Cue" 및 "CLOVA for AD" 등 고객사와 네이버의 데이터를 결합한 생성형 AI 기반 광고 역시 서치플랫폼 부문 성장 기여 전망. 3) 커머스 부문도 AI 기반 브랜드 솔루션 도입 속도가 기대치를 상회하고 있어 견조한 성장 지속 예상되며, 4) 수익성 개선에 기반한 Webtoon Entertainment 상장 계획 구체화시 지분 가치 재평가 가능할 것으로 기대.
보고서링크:
https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20240110/20240110_035420_20210135_115.pdf
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