2024년에도 IT에 투자할 이유 (반도체 소부장 편)
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2024년에도 IT에 투자할 이유 (반도체 소부장 편)
[삼성증권 반도체 소부장/류형근]
■ 올해도 오를 수 있을까요?
- 2023년 반도체 소부장 주가는 사이클 개선과 AI 생태계 확대 (HBM, On Device AI, CXL) 기대감 속 크게 상승했습니다.
- 많이 오른 주가로 Valuation만 보면 그리 싸보이지 않습니다. 하지만, 반도체 사이클은 빠르게 개선되고 있고, 그 안에서 나타나고 있는 긍정적인 변화도 분명 존재합니다.
■ Key Investment Highlights
1) 2024년 메모리반도체 설비투자는 기술 투자 중심으로
- DRAM: 신제품 수요 대응을 위한 한국 반도체의 DRAM 1b 전환투자 규모는 기존 전망 대비 6-7% 상향될 것으로 전망합니다. 차세대 기술 (DRAM 1c)을 위한 R&D 투자 또한 상향되는 모습입니다.
- NAND: 고객의 재고 Restocking 및 가수요로 업황이 빠르게 회복되고 있는 모습이나, 장비 투자는 여전히 보수적으로 전개될 것으로 예상합니다.
2) 가동률 회복은 현재 진행형
- 2024년 반도체 수요는 전년 대비 개선될 것으로 전망되고, 그간 눌려있던 가동률의 변곡점 또한 하나둘 나타나고 있습니다.
- 소재/부품 주가의 고점은 통상적으로 가동률이 상단에 도달할 때 형성되어 왔습니다. 가동률의 변곡점이 이제 나타나기 시작한 만큼 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 전망합니다.
- Bottom up 관점에선 구조적으로 수요가 증가할 수 있는 소재 (High-K, CMP 소재)에 주목합니다.
3) 확대되는 EUV 생태계
- ASML이 한국에 반도체 재제조 센터를 지을 계획이고, 파운드리를 넘어 DRAM으로도 EUV 레이어가 확대되고 있습니다.
- EUV를 수반하는 선단공정 위주로 2024년 반도체 투자가 전개될 예정이고, EUV 공정 활용성을 높이기 위한 다양한 소재, 부품, 장비가 개발 혹은 공급 중인 만큼 관련 Supply Chain에도 주목해볼 필요가 있어 보입니다.
4) 전통 사이클 장비주의 반등은 언제 나타날까?
- 고객사 신규 Capa 투자가 재개되기 6-7개월 전에 전통 사이클 주식들의 주가 바닥은 형성되어 왔습니다.
- 바닥의 증거 (신규 Capa 투자의 재개)가 확인되긴 아직 이른 시점이라 생각합니다. 다만, 사이클 개선의 온기가 전통 사이클 주식으로도 퍼질 가능성은 존재합니다.
- 장비 재활용 Risk 속에서도 성장을 이룩할 수 있는 업체 (유진테크: 고객사 내 스텝 수 확대 효과, 주성엔지니어링: 비메모리반도체향 진출 가능성, 케이씨텍: CMP 소재의 성장)에 주목합니다.
보고서 링크: http://bit.ly/48hJX7K
(2024/1/2 공표자료)
[삼성증권 반도체 소부장/류형근]
■ 올해도 오를 수 있을까요?
- 2023년 반도체 소부장 주가는 사이클 개선과 AI 생태계 확대 (HBM, On Device AI, CXL) 기대감 속 크게 상승했습니다.
- 많이 오른 주가로 Valuation만 보면 그리 싸보이지 않습니다. 하지만, 반도체 사이클은 빠르게 개선되고 있고, 그 안에서 나타나고 있는 긍정적인 변화도 분명 존재합니다.
■ Key Investment Highlights
1) 2024년 메모리반도체 설비투자는 기술 투자 중심으로
- DRAM: 신제품 수요 대응을 위한 한국 반도체의 DRAM 1b 전환투자 규모는 기존 전망 대비 6-7% 상향될 것으로 전망합니다. 차세대 기술 (DRAM 1c)을 위한 R&D 투자 또한 상향되는 모습입니다.
- NAND: 고객의 재고 Restocking 및 가수요로 업황이 빠르게 회복되고 있는 모습이나, 장비 투자는 여전히 보수적으로 전개될 것으로 예상합니다.
2) 가동률 회복은 현재 진행형
- 2024년 반도체 수요는 전년 대비 개선될 것으로 전망되고, 그간 눌려있던 가동률의 변곡점 또한 하나둘 나타나고 있습니다.
- 소재/부품 주가의 고점은 통상적으로 가동률이 상단에 도달할 때 형성되어 왔습니다. 가동률의 변곡점이 이제 나타나기 시작한 만큼 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 전망합니다.
- Bottom up 관점에선 구조적으로 수요가 증가할 수 있는 소재 (High-K, CMP 소재)에 주목합니다.
3) 확대되는 EUV 생태계
- ASML이 한국에 반도체 재제조 센터를 지을 계획이고, 파운드리를 넘어 DRAM으로도 EUV 레이어가 확대되고 있습니다.
- EUV를 수반하는 선단공정 위주로 2024년 반도체 투자가 전개될 예정이고, EUV 공정 활용성을 높이기 위한 다양한 소재, 부품, 장비가 개발 혹은 공급 중인 만큼 관련 Supply Chain에도 주목해볼 필요가 있어 보입니다.
4) 전통 사이클 장비주의 반등은 언제 나타날까?
- 고객사 신규 Capa 투자가 재개되기 6-7개월 전에 전통 사이클 주식들의 주가 바닥은 형성되어 왔습니다.
- 바닥의 증거 (신규 Capa 투자의 재개)가 확인되긴 아직 이른 시점이라 생각합니다. 다만, 사이클 개선의 온기가 전통 사이클 주식으로도 퍼질 가능성은 존재합니다.
- 장비 재활용 Risk 속에서도 성장을 이룩할 수 있는 업체 (유진테크: 고객사 내 스텝 수 확대 효과, 주성엔지니어링: 비메모리반도체향 진출 가능성, 케이씨텍: CMP 소재의 성장)에 주목합니다.
보고서 링크: http://bit.ly/48hJX7K
(2024/1/2 공표자료)
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