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[대신증권 인터넷/게임 이지은]

게임 Issue Comment

★ 중국 게임 시장 대응 전략
 
▶️ 중국 온라인 게임 규제
- 12/22 중국 정부는 온라인 게임 시장에 새로운 규제 초안 발표
- 주요 내용. 1) 게임 내 과도한 지출 금하는 BM 관련, 2) 자국 게임사들의 게임 데이터/컨텐츠 현지 저장 및 비공개 처리 경고 등
- 아직 가이드라인이 구체적이지 않아 규제 대상되는 게임들은 알기 어려움. 규제 내용 확정 이후 추후 확인 필요
- 규제 발표 이후 중국 게임사 및 중국 게임 시장 노출도가 높은 국내 게임사들(크래프톤, 넷마블, 위메이드, 데브시스터즈 등) 주가 하락

▶️ 중국 외자 판호 발급은 지속
- 같은 날 중국 정부 외자 판호 40종 발급. 국내 게임 상장사 중 엔씨소프트(블소2), 위메이드(미르M)이 판호를 받음
- 4개월만에 외자 판호 발급으로, 외자 판호 발급 기조는 지속. 판호 발급에 따른 기대감이 단기적으로 판호 대기 중인 게임사들 주가에 반영될 것으로 전망
- 단, 중국 시장 내 쉽지 않은 흥행 가능성, 낮은 RS 등을 고려 시 중국 출시에 따른 실적 개선에는 보수적인 판단

▶️ 국내 게임주들의 전략
- 1) 규제 관련. 크래프톤의 화평정영의 BM은 규제 대상 불분명. 규제 결과 및 중국향 실적 확인 필요. 특히 규제 시행이 예상되는 1Q24는 중국향 매출 비중 크기 때문에 규제 불확실성 제거 이후 신작 모멘텀과 함께 주가 반등 예상. 그 전까진 4분기 비수기, 신작 모멘텀 부재 등으로 주가 반등 어려울 것으로 전망
- 이외 고액 지출 유도하는 RPG류는 규제 가능성 높을 것으로 판단. 보수적 접근 추천
- 2) 판호 관련. 외자 판호 신청한 게임사들에 단기적 주가 기대감 반영될 수 있으나, 흥행 장담 어려워진 환경으로 트레이딩 관점으로 접근 권고

☞보고서 링크: http://gg.gg/185koo

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