교보증권 채권전략 거스를 수 없는 중력의 힘 > 투자

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[교보증권 채권전략 백윤민]

Fixed Income Strategy
거스를 수 없는 중력의 힘

12월 FOMC, 기준금리 동결 전망. 그러나 정답 발표는 없을 것
-2월 FOMC는 기준금리를 현 수준에서 동결할 것으로 예상. 펀더멘탈 측면에서 추가적인 금리인상 요인들이 제한되고, 기업 신용여건 약화, 중동 지정학적 리스크, 미 기업신용 및 부채 리스크 등의 불확실성이 지속되는 상황에서 향후 통화정책의 방향은 완화로 기울 것. 그러나 당장 12월 FOMC에서 기준금리가 동결되더라도, 연준이 물가에 대한 승리 또는 금리인상 사이클 종료 등을 공식적으로 선언할 가능성은 낮음. 연준 입장에서는 혹시 모를 인플레이션 상승에 대한 대응 카드를 남겨둘 필요도 있겠지만, 물가가 아직 목표 수준으로 수렴하지 않은 상황에서 시장의 인하 기대를 동조해줄 필요가 없기 때문

-한국은행, 금리인상 사이클 마무리. 첫 인하 시점 전망은 2Q24 유지
당사는 국내 기준금리 인상 사이클이 종료됐다는 의견과 내년 2분기에 한은이 첫 기준금리 인하에 나설 수 있다는 의견을 유지. 현재 금리 수준이 긴축적이라는 이창용 총재의 발언과 낮아진 연준의 추가 통화긴축 가능성 등으로 한은도 추가인상에 대한 부담은 크게 완화. 펀더멘탈 측면에서도 추가적인 금리인상의 필요성은 낮음. 점진적으로 인플레이션 리스크가 완화되면서 경기, 금융안정 리스크 대응에 대한 요구가 높아질 것

투자전략: 채권 매수 의견 유지하지만, 지나친 쏠림은 경계
-미국 경제지표 둔화가 연준의 금리인상 사이클 종료 기대감으로 이어지면서 채권 매수 심리도 개선. 투자전략 측면에서는 채권 매수 의견 유지하지만, 지나친 쏠림에 대해서는 경계가 필요하다는 판단. 중기적인 시계에서 시장금리의 하락 모멘텀은 강화될 것. 다만, 시장금리가 짧은 기간 동안 빠르게 하락하면서 채권에 대한 가격 메리트가 낮아졌고, 아직 기준금리 인하 등이 가시화되지 않은 상황에서 단기적으로 추가적인 금리하락 재료에 대한 확인이 필요

Issue Check: BOJ, 시나브로 긴축으로
-12월 BOJ는 단기 정책금리를 -0.1%에서 동결하고, 국채 10년물 상한 목표도 1.0%로 (목표치는 0% 유지)유지할 것으로 예상. 당장 12월 통화정책회의에서 지난 회의 때와 같이 큰 정책 변화가 나타나지는 않을 것. 다만, BOJ는 내년에도 마이너스(-) 금리 정책 종료를 포함한 통화긴축 움직임을 지속할 것. BOJ의 통화긴축이 본격화될 경우 글로벌 채권시장의 변동성이 확대될 것으로 예상. 특히 미국을 비롯해 일본 채권 투자자들의 국채 보유 비중이 높은 국가들은 투자 자금 이탈이 확대될 수 있다는 점에 주의가 필요

보고서링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/ecoanl/20231204/20231204_B_20160009_818.pdf

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