하나증권 12월 주식시장 전망과 전략 - 지금부터는 좋은 게 좋은 겁니다 > 투자

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11/24일 하나증권 전략 이재만
[12월 주식시장 전망과 전략] 지금부터는 좋은 게 좋은 겁니다
▶ 자료: https://bit.ly/47nWeqL

* 미국 금리가 추가적으로 하락하는 것만을 기대하기 어려움. 그 이유는 ① 현재 미국 기준금리와 10년물 국채금리간의 스프레드는 110bp, 과거 기준금리 5% 이상 국면에서 10년물 국채금리가 기준금리를 밑돌았던 00~01년과 06~07년 당시 스프레드 평균치가 50~60bp라는 점을 감안 시중금리 하락 속도 더디게 진행 예상

* ② 미국 GDP 대비 재정적자는 23.2Q 8%에서 3Q 6%로 축소. 그러나 24~25년 전망치가 현재와 비슷한 6%대 수준이라는 점을 고려 시 금리 수준이 더 낮아지기 어려움. ③ 연준의 첫번째 기준금리 인하 컨센서스가 24.6월에서 3월로 앞당겨 짐. 금리 하락이 호재가 될 수 있는 환경은 지났다고 판단

* 주식시장에서 경제와 기업 이익 관련 지표를 정(正)방향으로 반영할 가능성 높음. 19년 상반기 연준 기준금리 인상 이후 동결 정책 실행. 당시 S&P500지수는 +17%, 코스피는 +4% 기록. 19년 S&P500지수 이익은 사상 최.고치 경신, 코스피 영업이익은 미/중 무역 분쟁으로 인해 전년대비 -31% 감소. 기준금리 동결 이후 지수 수익률과 방향성은 이익에 민감

* 첫번째 투자전략 아이디어(이익 활용): 04~07년 미국 10년물 국채금리는 현재와 비슷한 수준. 당시 높은 금리에서 주가수익률이 높았던 기업은 ROE가 높았음. 한편 국내 증시의 12월은 이익 추정치를 추종하는 전략 유용. 24년 영업이익률 개선을 기반으로 ROE 상승 기대가 있고, 영업이익 추정치가 상향 조정되고 있는 업종 비중 확대

* 두번째 투자전략 아이디어(시총 활용): LG에너지솔루션과 SK하이닉스의 시총 2위 경쟁 치열. 24년 이익 측면에서는 SK하이닉스가 상대적으로 강점이 있음. 16.11월 SK하이닉스가 현대차를 넘어서면서 시총 2위(영업이익 추정치는 17.1월에 넘어섬)로 등극. 당시 SK하이닉스 보다 삼성전자, 삼성전기, LG이노텍, IT 중소형주의 주가수익률이 더 높았음

* 세번째 투자전략 아이디어(기대 활용): 중국은 정협과 전인대 종료(매년 3월) 이후 2분기에 재정지출이 크게 확대되는 경향. 유동성의 경우 이보다 다소 앞선 3월부터 증가하는 특징 있음. 중국 유동성 확장 국면에서 주가수익률이 높고, 영업이익 추정치의 상향 조정 폭이 큰 국내 소재(비철과 화학) 섹터 관심

(컴플라이언스 승인 득함)

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