삼성증권 2024년 정유화학 전망 > 투자

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[(삼성/조현렬) 2024년 정유화학 전망]
 
자료: https://bit.ly/478bCHL
 
 
■ 2024년 전망, 변곡점이 다가온다
 
2024년에도 공급의 변화가 업황에 보다 큰 영향 예상.
전년 대비 공급 영향력이 보다 큰 곳은 화학업으로 예상하며,
이에 따른 업황 사이클의 변곡점 출현 기대.
정유는 러시아 제재 지속되는 한 공급타이트 이어질 것이며,
항공유 이연 수요회복도 추가 발생 전망.
다만 전년 대비 수요 성장률은 다소 하락.
화학은 대규모 증설 사이클 일단락으로 공급 감축 개시 예상.
정유/화학에 대한 OW 의견 유지하나,
전년 대비 보다 개선될 업종은 화학업이 될 것.
 
 
■ 정유업종, 공급 타이트 요인은 유효
 
러시아 제재 이후 디젤 중심의 글로벌 공급 차질 지속.
2024년 증설은 전년과 유사하겠으나,
원유 수요 성장은 전년 대비 소폭 하락 추정.
이는 항공유 이연 수요 회복 규모가 다소 경감하기 때문.
 
 
■ 화학업종, 공급 감축 본격화
 
2020~23년 대규모 증설 사이클 일단락되어,
2024년부터 수급 개선 제품 출현 전망.
PE, 부타디엔, ABS, PC등의 수급 개선 기대되며,
2025년엔 수급 개선 제품 확대 예상.
특히 최근 6개월간 ABS, MEG, PP는 역마진 심화로
증설 계획 취소 발생된 점도 수급에 긍정적.
 
 
■ Top-picks, SKI/LG화학/롯데케미칼
 
Top-picks는 SK이노베이션, LG화학, 롯데케미칼을 제시.
정유는 Alpha 창출 가능한 업체를,
화학은 공급 감축 제품 노출이 큰 업체 중심으로 선정.
한편 차선호주로 한화솔루션 및 대한유화 제시.
 
(컴플라이언스 기승인)

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