하나증권 중국, 탈탄소, 수소 그리고 철강 > 투자

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[하나증권 철강/운송 박성봉] 철강금속(Overweight): 중국, 탈탄소, 수소 그리고 철강

▶보고서: https://bitly.ws/32b6f

▶중국 정부의 정책 변화, 내년 철강 수요에 긍정적
- 올해 하반기 중국 정부는 자국 부동산 시장의 현실을 인지하고 정책 변화
1) 지난 7월 중앙정치국 회의에서 부동산 시장의 수급 변화를 인정하고 정책 기조 변화를 언급
2) 지방정부들은 이전과는 다른 강도 높은 부동산 부양책들을 발표
- 결과적으로, 가계 투자심리 회복과 공급자 문제의 선결 필요함에도 불구하고 도시화와 재건축 수요 여전히 건재한 상황
- 중장기 관점에서 올해말 중국 주택 수요 저점 도달 및 내년 하반기로 갈수록 인프라 투자 증가세 지속될 전망
1) 지난 10월 중국 정부는 경제 회복을 위해 1조위안 규모의 특별국채 추가 발행 승인
2) 올해 GDP대비 재정적자율을 기존 3%에서 3.8%로 상향
3) 4분기 지방정부 부채 경감을 위한 특수재융자 채권이 지방 특수채 한도 조기하달 등과 더불어 상반기에 대규모 집행

▶글로벌 탄소배출 저감 현실화. 비용 상승으로 이어질 것
- EU가 CBAM을 통해 탄소배출 저감을 위한 무역규제를 본격화한 가운데 미국도 자체 탄소 감축 기준을 발의
- 추후 K-ETS가격 상승과 EU CBAM을 대비한 국내 철강업체들의 탄소 감축 필요성 확대
- 글로벌 주요 철강업체들, 단기적으로는 에너지 효율 개선, CCS 설비 도입, 전기로 비중 확대 등 추진 예정
- 궁극적으로는 기존 화석연료 베이스의 고로 방식에서 수소환원제철로의 전환 추진 계획
- 이는 곧 글로벌 철강사들의 대규모 투자에 따른 비용 부담 확대를 가져올 것으로 예상
- 동시에 EU의 CBAM 도입으로 탈탄소 여력이 부족한 중국 철강사들의 도태를 유발하고 철강 수출 비용 상승시킬 것으로 예상
- 결과적으로 탈탄소 전환 과정에서의 대규모 비용 발생과 감산이 글로벌 철강가격 상승 요인으로 작용할 전망

▶철강금속업종 투자의견 Overweight 유지, Top pick: 현대제철
- 철강금속업종에 대해 투자의견 Overweight 유지하고 Top pick으로 현대제철을 관심종목으로 고려아연과 POSCO홀딩스 제시
- 현대제철은 지나치게 과도한 저평가(PBR 0.2배대) 상황에서 내년 봉형강 수요가 우려하는 만큼 큰 폭으로 감소할 가능성은 제한적인 가운데 내년 하반기 중국 철강 오퍼가격 상승 전망이 모멘텀으로 작용 기대
- 고려아연은 올해 지속된 아연 가격 하락이 부정적으로 작용했으나 추가 하락 가능성은 제한적이라 판단되는데 반해 현재 주가는 PBR 1.1배 밴드 최하단 근접
- POSCO홀딩스는 리튬 가격이 연초대비 큰폭 하락했지만 장기적으로 글로벌 경기 회복과 2차전지 수요가 동반 회복되는 시점에 리튬 가격은 재차 상승세 전환될 것으로 예상되기 때문에 이를 감안한 장기적인 관점의 투자가 필요한 시점이라 판단

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 소재산업재 텔레그램
링크: https://t.me/joinchat/AAAAAEecImKoJBorcHRPWQ

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