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[키움 증권/보험 김재철]

◆ 증권 산업보고서: 신호 대기 중

◎ 역사적 저평가 구간
- 지난 10년간 자산,자본,순이익 모두 지속 성장했음에도 PBR은 역사상 최저치 경신 중
- 올해 종투사 기준 핵심 사업부문의 구조적 변화를 바탕으로 여러 리스크에도 작년 순이익을 상회할 것으로 전망
- 수익구조 다변화, 해외 Peer 그룹 대비 높은 수익성(ROE), 강화된 실적 안정성 등을 고려했을 때 현재 국내 증권업 Value는 분명한 저평가 구간에 위치

◎ 사업부문별 실적 방향성 전망
- 수익구조가 다변화 됨에 따라 각 사업부문 실적 방향성 체크 필요
- 자산규모 확대에 따른 이자수익 증가, 팬데믹 이후 증가한 거래대금에 기인한 브로커리지 수익, 본격 성장이 기대되는 자산관리 부문에 주목
- 고금리 시기의 장기화가 예상되는 만큼 IB부문의 반등 트리거는 강하지 않을 것으로 전망
- 가장 큰 변동성을 겪은 운용부문의 경우 증권사별 포트폴리오에 따라 차이는 있겠으나 리스크 최소화를 위한 방향성에 집중하는 것으로 확인

◎ 투자의견 비중확대로 커버리지 개시, Top Pick 삼성증권 제시
- 현재 시점에서의 증권업 주요 투자포인트:
  1) 거래대금 증가에 따른 리테일 부문 실적 수혜
  2) 국내외 투자자산손실 리스크 최소화
  3) 연말 안정적인 배당 매력
- 삼성증권을 최선호주로 제시, 추후 업황 회복 시 가장 큰 실적 모멘텀 보유 및 Valuation 매력도가 높은 한국금융지주를 관심종목으로 제시


※ 보고서링크: https://tinyurl.com/5bw98jzu

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