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[메리츠증권 이승훈]

[2024년 전망시리즈 3] 경제전망: Offbeat

안녕하세요, 메리츠증권 이승훈 이코노미스트입니다.

2024년 경제전망의 제목은 "Offbeat" 입니다. Offbeat(오프비트)는 사전적으로 '일반적이지 않아 주목을 끄는' 이라는 의미를 지니며, 음악에서는 엇박자를 일컫는 단어입니다. 우리는 코로나19 이후의 막대한 재정 자극이 통화긴축 효과를 상쇄하며 경기확장을 강화한 것을 목도했습니다. 이러한 것이 거시경제에서 Offbeat이 발생한 단적인 사례입니다.

2024년에도 언뜻 말이 안돼 보이는 Offbeat들이 나타날 것으로 보입니다. 1) 세계 경제성장률 둔화와 한국 경기회복, 2) 미국 소비 모멘텀 둔화와 투자 회복, 3) 중국 부동산 하강과 제조업 개선, 4) 한국 경기 개선과 한국은행 금리인하라는 변수들의 공존이 대표적인 것들입니다.

세계 경제는 2023년 3.1%에서 2024년 2.9%로 성장률이 둔화될 것입니다. 미국(23년 2.5%-24년 1.5%), 일본(1.8%-1.1%), 중국(5.2%-4.7%)의 성장률이 내려오는 가운데에도 유로존(0.6%-0.9%)과 한국(1.3%-2.3%)은 성장세가 개선되는 흐름입니다. 이는 1) 금리인상 초기부터 하강한 제조업 사이클이 금리인상 중단-인하 사이클을 거치며 먼저 회복하고, 2) 중국도 부동산 하강과 별개로 생산성 개선을 위해 제조업을 육성해야 한다는 점에 기인합니다. B2B 중심의 교역 회복이 나타나면서 수출에 의존하는 국가의 성장세가 두드러져 보일 것으로 예상합니다.

2024년은 전세계적인 디스인플레이션의 진행에 따른 금리인하 원년이 될 것으로 보입니다. 물가안정을 지연시킨 재정 자극은 내년부터 점차 줄어들 가능성이 큽니다. 또한 전쟁의 확전이 아님을 전제로 유로존/영국의 인플레이션을 야기한 에너지 가격 문제가 수그러들고, 미국의 인플레이션 주범인 노동시장 과열도 해소되는 국면에 진입할 것으로 전망합니다. 인플레 압력이 잦아들게 되면서 내년 하반기에는 Fed, ECB, 한국은행이 금리인하에 착수하게 될 것으로 예상합니다. 이러한 환경은 시중금리의 하향 안정화 역시 유발하게 될 것입니다.

외환시장에서는 일방적 약달러를 기대하기 어려운 환경이 될 것입니다. 내년에도 미국 경기가 선진국내에서 우위를 점하는 가운데 글로벌 전반적인 경기둔화가 나타나기 때문입니다. 달러화 지수에 연동된 원/달러 환율은 1,300원을 중심으로 등락할 가능성에 무게를 두고 있습니다.

자세한 내용은 보고서를 참고하여 주시기 바라며, 수 주 내로 발간되는 전략공감 해설판에서 한 번 더 상세히 다루도록 하겠습니다. 항상 감사드립니다.

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Part I. Global View: 세계 경제의 Divergence

Part II. 미국: Colse to Goldilocks

Part III. 중국: 부동산 위험 vs 부양기조 선회

Part IV. 한국: 수출 주도 회복

Part V. 환율: 일방적 약달러의 어려움

Part VI. 기타: 미국 상업용 부동산, 대선, 전쟁

(요약본) https://tinyurl.com/8w49mxpk

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

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