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[메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
[Meritz DM] GDP 서프라이즈와 고압경제 효과

2023.10.27 (금)

미국 3Q23 GDP는 전분기대비 연율 4.9% 성장하면서 컨센서스(4.3%) 및 전분기 성장률(2.1%)를 큰 폭으로 상회. 개인소비(+2.69%p)가 전분기(+0.55%p)보다 큰 폭으로 기여했으며, 고정투자 기여도는 하락(+0.9%p→+0.15%p). 노동시장에 의해 지지되는 강한 소비가 경제성장을 이끌고 있음

GDP 발표 직후 미국 10년 금리가 7bp 하락하는 특이한 현상 관측. 성장을 반영하는 장기금리는 경제지표 서프라이즈에 통상적으로 하락하지 않음. 그런데 현재 상황이 재정적자 우려에 따른 수급 문제라는 점과 고압경제 효과를 연결 지으면 이해해볼 수 있음

고압경제란, 충분한 확장재정으로 노동시장 과열을 유발해 일정기간 유지하는 것을 의미. 성장률이 이자율보다 높으면 재정적자 증분을 상쇄, 재정정책을 지속 가능하게 함. 재정적자의 크기를 볼 때, (명목) GDP 대비 재정적자 비중을 보는데, 경제 성장률이 뒷받침해준다면 재정적자 부담을 줄일 수 있음

2Q23 연율화 기준 GDP 대비 재정 적자 비중은 -8.3%나 되어 장기채 수급 우려를 유발하는 수치였음. 그런데 이번에 실질 GDP 서프라이즈 뿐만 아니라 GDP 디플레이터도(3.5%) 시장기대(2.7%)를 상회. 명목 GDP의 충분한 성장이 나타나면서 3Q23 GDP 대비 재정적자 비중이 -6.1%까지 하락, 재정적자 우려를 덜며 장기채 금리 안정에 기여한 것으로 해석


(자료) https://tinyurl.com/ywc4x6s8

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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