신한투자증권 보험 - 혼돈의 시기 > 투자

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[신한투자증권 보험/증권 임희연]
☎️ 02-3772-3498

*보험 - 3Q23 Preview: 혼돈의 시기

▶️ 3Q23 Preview: 혼돈의 시기
- 3Q23 커버리지 보험사 합산 영업이익 2조원(-17.6%, QoQ), 순이익 1.6조(-18.9%) 추정
- 계리적 가정 변경으로 전분기 대비 감익이 나오더라도 펀더멘털상 유의미한 변화는 아님
- 숫자 보다는 내용에 관심 필요. 대부분의 보험사가 금리 상승에 따른 FVPL 평가손실 일부 인식

▶️ 주가 리레이팅을 앞둔 선제적인 비중확대 필요 
- 3Q23부터 이전 보다 보수적으로 산출된 CSM과 자기자본이 확인될 전망, 적극적인 투자의견 제시 가능할 것으로 기대
- 4Q23 경제적 가정 변경이 예정되어 있으므로, 본격적 주가 리레이팅은 23년 배당 확정 시점에 본격적으로 나타날 것
- 2024F 커버리지 보험사의 수정 PBR, 수정 ROE는 생보사 0.53x, 10.2%, 손보사 0.9x, 20.9%에 불과하므로 저평가 구간임에는 의심의 여지가 없음

▶️ ‘비중확대 유지’ – Top Picks 삼성생명, 삼성화재   
- 상법 시행령 개정안이 입법예고 됨에 따라 자본여력이 충분한 보험사 중심의 배당성향 확대 기대
- 압도적인 자본력을 보유한 삼성생명과 삼성화재의 적극적인 주주환원 예상
- ROE 변동성이 제한적이고 주주환원 확대가 가능할 삼성생명과 삼성화재 Top Picks로 제시

※ 원문 확인: https://url.kr/zy2o5e
위 내용은 2023년 11월 1일 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

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